招行上周五(23日)收市後公布今年首季業績，錄純利按年升15%至320.15億元人民幣，每股盈利1.27元人民幣。營業淨收入按年升11%至848.44億元人民幣。期內實現淨利息收入按年升8%至495.24億元人民幣，首季淨利差2.44%，淨利息收益率2.52%，按年分別下降2個和4個基點，按季則分別上升13個和11個基點。

招行首季非利息淨收入按年升15%至353.2億元人民幣，當中淨手續費及佣金收入按年升23%至272.02億元人民幣；其他非利息淨收入按年跌5%至81.18億元人民幣，主要是上年同期市場利率下行，金融工具投資收益表現較好。招行截至3月底不良貸款餘額540.57億人民幣，較上年末增加4.42億元人民幣；不良貸款率1.02%，較上年末下降0.05個百分點；撥備覆蓋率438.88%，較上年末上升1.2個百分點。

【海通關注按揭貸款佔比及成本收入比率】

海通國際上調對招行目標價，由63.15元上調至67元，維持「中性」評級。該行指出，招行住宅按揭佔比已高於監管限制，料招行將短期把信貸業務分化至企業貸款及其他零售貸款。該行預期招行將在爭取新存款方面更為進取，以於未來減少對同業融資的依賴。該行亦指，招行淨利差按季擴闊11個點子至2.52厘，主要受惠於資產回報上升及存款成本減少。但招行對金融科技投資將限制其短期成本收入比率，預計招行成本收入比率將由去年的35.7%升至未來三年最高的37.9%。

瑞信上調對招行目標價，由73元上調至78元，維持「跑贏大市」評級。該行指招行首季純利按年升15%，大致符合預期，受惠於經營改善及撥備增長放緩。該行上調對招行明年業績預測，反映財富業務正面及可持續趨勢。中金指，招行首季零售資產管理規模按年升22%，增長按年加快2個百分點，資產管理規模與總資產比率按季升4個百分點至111%，為同業之冠，認為在財富管理業務優勢正在擴大。該行給予招行「跑贏同業」評級，目標價79.85元。

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本網最新綜合13間券商對招行投資評級及目標價，2間券商上調目標價，10間給予「買入」、「增持」、「跑贏大市」或「跑贏行業」評級：

券商│投資評級│目標價(港元)

高盛│買入│87.47元

摩根大通│增持│83元

中金│跑贏行業│79.85元

瑞信│跑贏大市│73元->78元

里昂│買入│75元

建銀國際│跑贏大市│74元

瑞銀│買入│73.9元

野村│買入│71.91元

花旗│買入│70元

傑富瑞│買入│68.09元

海通國際│中性│63.15元->67.00元

匯豐環球研究│持有│58元

美銀證券│跑輸大市│35.4元

券商│觀點

高盛│費用收入仍然強勁

摩根大通│首季業績勝預期，受惠淨利差、費用增長及資產質素改善趨勢

中金│首季業績勝預期，於財富管理業務優勢擴大

瑞信│季績穩固，料未來表現更佳

里昂│業績繼續閃亮

建銀國際│季績表現理想

瑞銀│季度盈利增長穩固，受淨利差顯著反彈支持

野村│季績強勁，受惠費用收入增長穩固

花旗│季績合理地增長，受淨利差擴張及費用收入推動

傑富瑞│仍看好長期前景，但短期估值有可能調整

海通國際│強勁收入增長遭成本收入比率及信貸成本抵銷

匯豐環球研究│對非貸款信貸曝險抱審慎態度

美銀證券│首季按揭及信用卡信貸增長有限

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