招行上周五(23日)收市後公布今年首季业绩，录纯利按年升15%至320.15亿元人民币，每股盈利1.27元人民币。营业净收入按年升11%至848.44亿元人民币。期内实现净利息收入按年升8%至495.24亿元人民币，首季净利差2.44%，净利息收益率2.52%，按年分别下降2个和4个基点，按季则分别上升13个和11个基点。

招行首季非利息净收入按年升15%至353.2亿元人民币，当中净手续费及佣金收入按年升23%至272.02亿元人民币；其他非利息净收入按年跌5%至81.18亿元人民币，主要是上年同期市场利率下行，金融工具投资收益表现较好。招行截至3月底不良贷款余额540.57亿人民币，较上年末增加4.42亿元人民币；不良贷款率1.02%，较上年末下降0.05个百分点；拨备覆盖率438.88%，较上年末上升1.2个百分点。

【海通关注按揭贷款占比及成本收入比率】

海通国际上调对招行目标价，由63.15元上调至67元，维持「中性」评级。该行指出，招行住宅按揭占比已高於监管限制，料招行将短期把信贷业务分化至企业贷款及其他零售贷款。该行预期招行将在争取新存款方面更为进取，以於未来减少对同业融资的依赖。该行亦指，招行净利差按季扩阔11个点子至2.52厘，主要受惠於资产回报上升及存款成本减少。但招行对金融科技投资将限制其短期成本收入比率，预计招行成本收入比率将由去年的35.7%升至未来三年最高的37.9%。

瑞信上调对招行目标价，由73元上调至78元，维持「跑赢大市」评级。该行指招行首季纯利按年升15%，大致符合预期，受惠於经营改善及拨备增长放缓。该行上调对招行明年业绩预测，反映财富业务正面及可持续趋势。中金指，招行首季零售资产管理规模按年升22%，增长按年加快2个百分点，资产管理规模与总资产比率按季升4个百分点至111%，为同业之冠，认为在财富管理业务优势正在扩大。该行给予招行「跑赢同业」评级，目标价79.85元。

---------------------------------------------------

本网最新综合13间券商对招行投资评级及目标价，2间券商上调目标价，10间给予「买入」、「增持」、「跑赢大市」或「跑赢行业」评级：

券商│投资评级│目标价(港元)

高盛│买入│87.47元

摩根大通│增持│83元

中金│跑赢行业│79.85元

瑞信│跑赢大市│73元->78元

里昂│买入│75元

建银国际│跑赢大市│74元

瑞银│买入│73.9元

野村│买入│71.91元

花旗│买入│70元

杰富瑞│买入│68.09元

海通国际│中性│63.15元->67.00元

汇丰环球研究│持有│58元

美银证券│跑输大市│35.4元

券商│观点

高盛│费用收入仍然强劲

摩根大通│首季业绩胜预期，受惠净利差、费用增长及资产质素改善趋势

中金│首季业绩胜预期，於财富管理业务优势扩大

瑞信│季绩稳固，料未来表现更佳

里昂│业绩继续闪亮

建银国际│季绩表现理想

瑞银│季度盈利增长稳固，受净利差显着反弹支持

野村│季绩强劲，受惠费用收入增长稳固

花旗│季绩合理地增长，受净利差扩张及费用收入推动

杰富瑞│仍看好长期前景，但短期估值有可能调整

海通国际│强劲收入增长遭成本收入比率及信贷成本抵销

汇丰环球研究│对非贷款信贷曝险抱审慎态度

美银证券│首季按揭及信用卡信贷增长有限

(fc/w)

~