【配股及发换股债集资 用作科研及一般用途】

美团拟以先旧後新方式配售约1.87亿股B类股份，占扩大後股本3.1%及投票权1.5%，每股配售价273.8元，较昨收市价289.2元折让约5.3%，预计集资净额约66亿美元(约512亿港元)。公司与主要股东腾讯(00700.HK)订立认购协议，腾讯认购其中1,135.26万股股份，占扩大後股本0.2%，腾讯认购事项之估计所得款项净额预计约为4亿美元(逾31亿港元)。

此外，美团计划发行14.836亿美元於2027年到期零息可换股债券、及15亿美元於2028年到期零息可换股债券，该等换股债券换股价为每股431.24元，较昨收市价溢价约49.1%。如获悉数转换，2027年债券及2028年债券将可全部转换为5,376.48万股股份，占扩大後股本约0.9%及投票权0.4%。美团指拟将上述集资计划所得款项净额用於科技创新、包括无人车、无人机配送等前沿技术领域的研发，以及一般企业用途。

【大摩指缓流动性之忧 以准备社区团购大战】

野村最新报告指，美团截至去年底净现金530亿元人民币，最新一轮集资料用於新业务包括社区团购业务-美团优选，与及强化科技基建，该行料美团优选今年上半年及下半年分别亏损60亿及280亿元人民币。该行亦指，社区团购成为内地互联网业最大战场，估计美团、拼多多及阿里旗下盒马鲜生均获多间着名风投及企业投资者如腾讯(00700.HK)及京东(09618.HK)等支持，竞争形势尚未定型，该行相信阿里巴巴(09988.HK)有力重置相关行业的版图。

该行指比较社区团购竞争同业可供作战的「弹药」，连同是次集资，估计美团手持现金约180亿美元(约1,398亿港元)，拼多多则有170亿美元(约1,320亿港元)，阿里巴巴在扣除反垄断罚款後有516亿美元(约4,008亿港元)，京东则有157亿美元(约1,219亿港元)。

摩根士丹利认为，美团集资有助缓减市场对公司与同业比较现金流动性的忧虑，有助公司与拼多多及阿里巴巴在社区团购战场的竞争。该行指，美团目前手上现金扣除受限制部分为60亿美元(约466亿港元)，集资有助在今年预计7.27亿美元(约56.46亿港元)自由现金流外增加「弹药」，并可选择性地投资无人送货及其他创新科技。而该行料美团优选今年将亏损39亿美元(约302.9亿港元)。

【大和料用户平均成本开支增】

大和指出，美团是次配股将导致现有股东权益有3.6%摊薄。该行亦引述媒体报道指，美团优选目标今年商品交易总额达2,000亿元人民币，日均订单5,000万至6,000万元人民币。该行指，美团把集资所得用於进一步投资美团优选以扩大潜在市场范围，将增加美团平均用户成本开支，而该行预计美团优选今明两年分别最少亏损180亿及170亿元人民币。

摩根大通早前报告引述管理层指，公司希望美团优选业务可在未来数年内达致收支平衡。该行於上月底报告预测美团优选今年首季度亏损近61亿元人民币(较去年第四季亏损30.6亿元大升近一倍)，并估计2021年至2023年分别录营运亏损265亿、182亿及93.65亿人民币，料至2024年才可扭亏，录经营溢利153.64亿人民币。

海通国际上周发表报告，引述美团管理层指美团优选去年第四季亏损约30亿人民币，当中日常营运亏损占三分二，後端成本亏损占三分一。大部分营运亏损来自物流费用及佣金。公司目标年底美团优选日均销售1亿件商品，均价约10元人民币，并为美团带来1亿新用户。展望未来，美团管理层认为美团优选不会陷入价格战。这种商业模式的竞争优势是基於强大的供应链和物流效率，不断向消费者提供性价比高的商品。

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本网最新综合4间券商对其投资评级及目标价，未有券商调整评级与目标价，并给予「买入」或「增持」评级。美团股价在消息公布後上升，最新报290.2元，较昨日收市升0.4%。

券商│投资评级│目标价(港元)

大和│买入│500元

摩根大通│增持│450元

摩根士丹利│增持│420元

野村│买入│404元

券商│观点

大和│料集资将用於社区团购业务，料平均用户成本开支将上升

摩根大通│配股对MSCI中国指数及恒指等影响季检时反映

摩根士丹利│集资缓减对美团流动性忧虑

野村│料融资计划後，美团拴手头现金有180亿美元迎战社区团购