該行指中國鐵塔首季EBITDA利潤率大致穩定於73.5%水平，純利按年增16.7%。考慮到電訊商指引2021財年資本開支增長為低單位數百分比，該行認為中國鐵塔需要待鐵塔建築需求提升，而非鐵塔業務在未來兩至三年將為較重要的增長引擎。

野村將中國鐵塔2021至2023財年盈利預測降3.8%-11.8%，反映因其2020財年資本開支約370億元人民幣高過預期，故折舊及攤銷成本較高，加上公司亦正等待電訊商的5G路線圖，故將評級由「買入」降至「中性」，目標價由1.52港元降至1.35元港元，相當於預測2022年企業價值對EBITDA的3.9倍(低於歷史均值)。

該行指出考慮到內地電訊商在5G基建投資上花費將較審慎，該行認為在內地電訊商找到更好方法變現5G業務前，將影響中國鐵塔未來兩年鐵塔收入增長，此外該行估計2021及2022年公司鐵塔收入將分別按年增4.2%及2.9%，僅稍為高於2020財年，同時公司經營現金流將繼續有健康增長，受惠資本開支管控派息或有潛在上行，而股息率現水平(預測2022年股息回報3.7厘)亦較吸引。(el/w) ~