本文來自格隆匯專欄:中信證券研究 ,作者:尹欣馳 、李景濤
2021年3月汽車銷量實現252.6萬輛,環比+73.6%,其中乘用車銷量實現187.4萬輛,環比+62.2%。符合預期。商用車板塊,重卡和輕卡單月再創新高,表現亮眼。新能源車銷量超預期,爆款推動景氣上行。另外,上海車展4月19日開幕在即,預計多車廠將攜重要車型亮相,值得期待。
2021年4月9日,中國汽車工業協會發布2021年3月汽車產銷數據,對此我們點評如下:
▍汽車總量:3月實現銷量252.6萬輛,環比+73.6%,同比+74.9%。
根據中汽協數據,2021年3月,我國汽車生產246.2萬輛,環比+63.9%,同比+71.6%;銷售252.6萬輛,環比+73.6%,同比+74.9%。乘用車銷量複合預期,2021Q1累計銷量為526.0萬輛,相比2019年同期-3.5%(2020年Q1受疫情影響不可比)。商用車景氣持續,其中重卡、輕卡增長強勁,創下單月最高銷量。
▍乘用車:3月乘用車實現銷量187.4萬台,環比+62.2%,符合預期。
乘用車方面,隨着節後車廠復工,乘用車產銷恢復。2021年3月生產188.3萬輛,環比+62.0%,同比+77.4%;銷售187.4萬輛,環比+62.2%,同比+77.4%。2021Q1乘用車產銷495.5萬輛和507.6萬輛,同比分別+83.1%和+75.1%。2020年同期受疫情影響,同比增幅可比性較弱,如果與2019年進行對比,19Q1乘用車生產/銷售分別為522.5/526.0萬輛,產銷分別-5.2%/-3.5%;我們認為目前乘用車需求端情況良好,供給受到芯片供應影響偏緊,預計Q2經歷一定的壓力後,從Q3開始轉好。另外,上海車展將於2021年4月19日開幕,自主、合資及新勢力企業將攜重要車型亮相,值得期待。
▍商用車:重卡、輕卡表現亮眼,單月銷量再創新高。
2021年3月商用車產量57.9萬輛,環比+70.2%,同比+55.2%;銷量65.1萬輛,環比+117.9%,同比+68.1%。2021年Q1商用車產銷分別完成139.7萬輛和140.8萬輛,同比分別+76.9%和+77.3%。分車型看,重卡景氣持續,受益於國三國四淘汰+治超限載政策+基建物流景氣,疊加國五排放標準車輛的搶裝,2021年3月重卡銷量實現23萬輛,同比+91.7%,創下歷史單月新高。輕卡同樣景氣度較高,受益於大噸小標治理等因素,銷量實現27.1萬輛,同比+56.6%。2021年3月客車銷量分別實現4.9萬/5.2萬輛,同比+55.4%/+68.2%。
▍新能源車:銷量超預期,爆款推動景氣向上。
2021年3月新能源汽車產銷分別完成21.6萬輛和22.6萬輛,環比分別+74.9%和+106.0%,同比分別+247.4%和+238.9%,銷量表現超預期。其中新能源乘用車3月產銷實現20.1萬輛和21.2萬輛,環比分別+68.3%和+99.8%,同比分別+255.1%和+250.1%;新能源商用車產銷實現1.5萬輛和1.4萬輛,環比分別+277.8%和+287.3%,同比分別+167.2%和+127.1%。3月特斯拉國產Model 3/Model Y合計銷量達到3.55萬輛,總銷量環比+94%,後續特斯拉銷量有望繼續提升;比亞迪新車型漢EV單月銷售約7,900輛,漢DM約2,400輛。展望2021年,比亞迪DM-i混動車型有望帶動混動車型銷量,同時小鵬P5、長城歐拉、大眾MEB等新車型即將亮相,預計將共同做大新能源乘用車市場。
▍風險因素:
宏觀經濟下行;行業銷量不及預期;消費鼓勵政策落地不達預期。
▍投資建議:
汽車行業增長勢頭強勁,我們對乘用車板塊系統性推薦,重點佈局龍頭企業長城汽車、上汽集團和吉利汽車(H)。經銷商板塊重點推薦:美東汽車(H)、中升控股(H)和永達汽車(H)。重卡板塊重點關注高端重卡放量,經營效率提升的中國重汽(H)和大馬力發動機龍頭濰柴動力(A+H)。零部件板塊中,我們優先推薦具有全球競爭力的成長性公司:拓普集團(特斯拉產業鏈)、德賽西威(汽車電子)、華陽集團(汽車電子+長城產業鏈)、福耀玻璃(天幕玻璃)、科博達(車燈控制器)、星宇股份(車燈)。