“中芯國際獲美國14nm許可。”

昨天這則消息，攪動了今天的市場情緒，CNBC、《華爾街時報》等西方媒體也報道了相關新聞。

去年12月，美國商務部將中芯國際列入“實體清單”，壓制了中芯國際的估值。而這一次“制裁”放寬，可能與目前全球芯片的短缺有關——美帝的“七傷拳”或已讓自己都開始頂不順。

01

“制裁”放寬，符合預期

此次“制裁”放寬，基本符合預期。

消息中可以看到，美國部分供應商中A公司已經拿到相關許可證，L公司和K公司還在等待結果，判斷後邊也會陸續拿到許可證，許可證以10nm為分界點，14nm及以上工藝製程相關產品獲得許可，10nm及以下節點未拿到許可證。

A、L、K分別指代應用材料（Applied Materials）、拉姆研究（Lam Research）、美商科磊（KLA）。

號稱“美國優先”的特朗普也許沒想到，敲打全球化產業鏈的任何一個環節，都會造成難以預料的影響。

一方面，中芯國際與部分美國供應商深入合作，制裁將直接擾亂這些公司的供應鏈。中芯國際的主要美國供應商就包括A、L、K三家，而下游的美國客户還包括高通和博通。

這些公司重視中國市場，與中芯國際等中國客户也保持着良好的互動關係。此前高通曾經替華為積極遊説特朗普政府。可以推測，在美國設備廠家和中芯國際的有效溝通下，才有了此次政策的鬆動。

另一方面是“制裁”擾亂了全球芯片供應鏈，對美國造成反噬。

去年華為為應對美國“制裁”開始囤積芯片，擠佔了台積電和聯發科等晶圓廠的產能。後來晶圓廠又因疫情導致生產放緩，大量訂單積壓。而疫情期間的訂單還沒消化完，經濟又開始復甦，帶來消費電子、汽車電子、工業生產等場景下芯片需求提升。

“芯片危機”迅速傳到到美國消費電子、汽車等行業，帶來劇烈震盪。美國兩大車企——通用、福特年內本應擁有的營收被拉低約1/3，通用汽車甚至計劃為此暫停北美三座工廠的生產。由於現有芯片需求超過供應能力的30%，要實現供需平衡，至少需3~4個季度，這意味着“芯片危機”可能持續到2022年。

美國公司等不了這麼久了。拜登政府剛上任，多家技術公司、汽車行業和其他商業利益團體的協會代表，就急忙向拜登致信，稱該問題為國家優先事項。

結果特朗普作的妖，還要拜登擦屁股。

拜登上台後，立即簽署了針對“芯片危機”的行政命令，並很快與台積電達成了合作，後者將斥資約2332億元人民幣在美國亞利桑那州新建6座5nm芯片廠，今年初開工，2024年投產。

可是2024的遠水，不解2021的近渴。

02

“突圍”的窗口期？

這次“制裁”鬆綁也有超出預期的部分。

此前市場可能沒想到，獲批許可證還涵蓋14nm製程。

早在12月31日就有消息，中芯國際獲得美國商務部對其成熟製程所需設備的許可證，並將一次性發放4萬~5萬片產能所用的設備。對此，此前市場的預期是：28nm以上製程設備將陸續獲批。

中芯國際的14nm暫時還屬於可量產的最先進製程。14nm工藝已在2019Q4量產，良品率達業界量產水準，同時第二代FinFET已進入小量試產。

這次14nm製程也獲通過，意味着中芯國際在營收貢獻最大的成熟製程上將獲喘息機會；在先進製程領域，發展將得到支持，持續享受14nm這個長工藝節點的紅利。

這是一個重要的窗口期。

在業績上，中芯國際將獲得訂單以支持運轉。2020Q4中芯國際就出現了毛利率下降的情況，中芯國際承認是由於“國際生態的變動”所致。

中芯國際也勢必藉此開展“突圍”工作。去年12月美國政府換屆前，就有消息曝出中芯國際與ASML就EUV光刻機設備談判的消息。這次“芯片危機”對美國產業造成的壓力，將成為中芯國際進一步“突圍”的籌碼。

當然，美國方面對10nm以下的製程依然限制。市場對“制裁”進一步放寬也未抱過分期待，畢竟拜登不存在允許中芯國際取得技術突破的理由。

中芯國際之所以未能掌握7nm製程工藝，部分原因在於不能獲得荷蘭光刻機大廠ASML的極紫外（EUV）光刻機設備。這背後也是美國——2018年開始，荷蘭至少與美國展開4此會議，討論是否向中國企業供應EUV光刻機。

拜登上台後，雖然極力抹黑特朗普政府，但“對華制裁”這一政治遺產卻是曖昧不明地接受了，截至目前沒有太多有影響力的表態。

繼續制裁會傷害全球產業鏈？那可都是特朗普的鍋！

03

中芯“突圍”，前路何在？

對於中芯國際而言，市場的壓抑情緒將短期得到緩解，估值進一步修復。可長期來看，還是要在“制裁”之下繼續承壓。

所以為了不受制於人，中芯國際也在默默努力追趕“尖子生”的水平。

2020年12月，芯片界大咖梁孟松給中芯國際遞交了一封辭職信（雖然後來他又出現在高管名單中），並在信中透露了一項重要信息：中芯國際7nm技術的開發已經完成，明年四月就可以馬上進入風險量產。5nm和3nm最關鍵、也是最艱鉅的8大項技術也已經有序展開，只待EUV光刻機的到來，就可以進入全面開發階段。

梁孟松辭職的原因，據説與中芯國際剛請回來的芯片教父級人物、台積電開朝元老蔣尚義有關。

蔣尚義的迴歸是重要的一步棋。

在大陸發展先進封裝和系統整合技術，是蔣爸的夢想。而蔣尚義與ASML交好。ASML稱霸全球光刻機市場，蔣尚義等人功不可沒。

有蔣爸牽紅線，中芯至少可與ASML坐下來好好談，或是尋求其他方式繞開美國“封鎖”。

儘管，一切還沒有實錘。

資本自然是趨利避害的。目前對中芯國際“制裁”會不會放寬、能放寬多久尚不可知。唯有一點對資本市場確定的：金字塔頂端的美帝，要讓出蛋糕是難上加難。