2021年2月11日公司收到港交所批准，批准公司分拆誠瑞光學上市申請，這條導火索導致公司2月16日上漲6.51%，2月17日收盤上漲7.11%。

（圖1：瑞聲科技股價）

早在2020年7月22日，誠瑞光學已經引入4名首輪戰略投資者，包括有小米長江基金、OPPO等，合計增資11.5億元；2020年10月14日公司獲得16.58億元人民幣戰略投資，由紅衫中國、國投創新聯合領頭，中金、共青城等18家知名投資機構參與投資。

兩輪28.08億元股權融資後，按第二輪交易價格，誠瑞光學估值達到約179億元；與首輪融資估值相比，大漲35%。

分拆上市，短期來看攤薄母公司來自子公司的利潤，但是長期來看，分拆上市可以通過有效利用二次融資帶來的資金以及分拆後公司治理的改善，增厚母公司的業績，拔高母公司估值。下面我來聊一下誠瑞光學業績情況。

一.誠瑞光學業績

誠瑞光學作為瑞聲科技光學業務的子公司，2020Q3瑞聲科技光學業務的收入同比大幅上升51.6%至4.74億元，環比增長24.7%，佔比收入提升至10.5%，同時毛利率從2020Q2 13.8%提升至24.6%，環比增長12.8%，主要由於市場滲透率與產能利用率的不斷提升。

（圖2：瑞聲科技光學業務業績情況）

瑞聲科技光學業務主要分三個板塊，分別為塑膠鏡頭、WLG玻塑混合鏡頭和鏡頭模組。

（1）塑膠鏡頭

2020Q3塑膠鏡頭出貨量達到1.32億個，同比增長45.05%，環比增長29.41%，而單個塑膠鏡頭基本維持在3.54-3.74元；此外6P鏡頭和其他高規格鏡頭的佔比預計將會提升，預計2020年6P鏡頭的比例將達到10%，2021年將達到20%；高附加值產品佔比持續提升能提高公司毛利率。

同時鏡頭業務對規模效應的高度依賴，預計隨着誠瑞光電市場份額和生產規模的不斷增長，也將提高光學業務的毛利率。

（2）WLG玻塑混合鏡頭

WLG玻塑混合鏡頭已經成為行業關注的熱點光學產品，WLG玻塑混合鏡頭在鏡頭設計高度、透光性以及解析度方面有明顯優勢。

目前WLG玻塑混合鏡頭已經有明確量產項目，定於2021H1開始量產出貨，同時已經與多個客户達成合作意向，今年將逐步落地；同時集團在2020年實現百萬級別以上的波速混合鏡片的量產計劃，增強客户對玻塑混合鏡頭量產交付的信心。

2020年12月公司首期計劃投資30億元在重慶地區建設全球獨有的WLG晶圓級玻璃鏡片；此次投產的項目將主要建設晶圓級玻璃鏡片、汽車電子、AIoT智能穿戴、智能家居、智能駕駛、無人機以及機器視覺等光學產品。預計建設完成並且投產後，2021年實現銷售收入不少於20億元，2024至2030年期間，沒奶奶均實現100億元以上的銷售收入。

（3）鏡頭模組

鏡頭模組在2020Q3已經量產出貨，目前產能達到800萬/月，後面將根據市場需求評估產能擴張計劃。

二.小結

目前誠瑞光學塑膠鏡頭6P鏡頭和其他高規格鏡頭佔比持續提升，且毛利率也在不斷增長，下游用户認可度不斷提高，提升公司市場份額；WLG玻塑混合鏡頭已與客户達成合作意向，並且有明確的量產項目，重慶廠房投產後將提升公司營收情況；鏡頭模組這塊也根據市場需求可不斷擴張產能；預計分拆子公司上市後，將有助於提高公司整體估值水平。機構目標價格46.50港元。