今日，中國海洋石油終止5連跌，領漲港股藍籌，獲內資買入大約9000萬股，涉資逾7億港元。截止收盤上漲6.05%。

1月22日富時羅素表示，根據早先的一項美國總統行政令，將從1月27日起將中海油（CNOOC）從富時全球股票指數系列（FTSE Global Equity Index Series）、富時全球含A股指數系列（FTSE Global China A Inclusion Indexes）及相關指數和富時中國50指數（FTSE China 50 Index）中剔除。

此前，美國明晟公司（MSCI）21日也在其官網宣佈，將把中海油剔除出MSCI明晟全球市場指數（MSCI ACWI）和MSCI中國全股票指數（MSCI China All Shares Indexes）。MSCI明晟發佈聲明稱，還將把中海油從相關非市值加權指數和相關定製化指數中剔除，自1月26日收盤起生效。

受此影響，中國海洋石油近幾日股價連續下跌。

然而值得注意的是，截至1月26日，南下資金已連續33日淨買入中海油，共計219.67億港元。

無獨有偶，1月8日，明晟指數（MSCI）宣佈在交易結束後，把在中國香港市場交易的中國移動、中國電信和中國聯通的股票從該公司的許多指數中刪除。受此影響，中國聯通跌11.24%，中國移動和中國電信當日均跌近10%。

之後，南下資金便開始了接盤。1月以來，截至22日，南下資金持股增加量排名前三的分別是中國海洋石油、中國電信、中國聯通。

可以看到，這些被美國列入黑名單，同時被海外各大指數剔除，外資也被迫撤離的股票，成為了南下抱團的首選標的。

除此之外，南下不斷買入中國海洋石油的背後，是對其基本面的看好。

中國海洋石油是一家純上游公司，主要業務是石油與天然氣的勘探開發。在中國的渤海、東海、南海西部和南海東部，公司業務模式以自營為主；在海外，公司在印尼、澳大利亞、尼日利亞、伊拉克、烏干達、阿根廷、美國、加拿大、英國、巴西、圭亞那、俄羅斯等國的油氣田擁有權益。

2019年，公司油氣總產量506.5百萬桶油當量，其中原油/天然氣=81%/19%。中國油氣產量326.4百萬桶油當量，海外180百萬桶油當量(上述均為權益產量)。2014年國際油價大跌之後，中國石油，中國石化的原油儲備量都出現了大幅下調，而中海油儲量基本維持平穩。

 （數據來源：天風證券研究所）

未來油價與成本是公司盈利的核心。

隨着疫苗上市，疫情逐步得到控制，對明年的需求有一定的拉動，到2021年底，需求有望回升到99百萬桶/天，接近前高水平。然而供給端，美國頁巖油2021年產量有望維持在2020年下半年的低位。庫存方面，目前全國石油庫存處於歷史超高水平，按照主流預期到2021年底迴歸正常水平。

​（數據來源：天風證券研究所）

總體來説，石油市場在需求預期回升主導下，2021年大方向回升，中樞50-60美金/桶的可能性比較大。

成本方面，公司過去幾年成本控制卓越，2019年和2020H1完全成本分別低至30美金/桶和26/桶。相比國際巨頭，公司成本控制、盈利能力處於一流水平，更是顯著好於國內另外兩大石油公司。

​（數據來源：天風證券研究所）

因此，天風證券認為，美國對中國海洋石油集團的行政命令，影響其短期流動性，但是對公司基本面大概率無影響。考慮到2021年油價大概率中樞上移，以及公司良好的成本控制，預計自由現金流能支持良好的分紅能力，在短期流動性衝擊過去後，價值有望重估。