最近港股的行情熱火朝天，不過，去年11月以來大漲了一波的華潤啤酒最近表現卻比較平淡。

拉開華潤啤酒的K線圖，長期趨勢一直在向上。

從過去股價表現看，第一，華潤啤酒長期趨勢向上，這背後必然藴含長期向好邏輯，第二，波動中上漲，雖然沒有短期如互聯網那樣熱火朝天的爆發力，但慢熱之下的累積漲幅也是驚人的。

所以，如果藴含長期向好的邏輯沒變，那麼在千億資金南下的大潮中，華潤啤酒不可能被忽視。

一、啤酒：好賽道

提啤酒，許多人不以為然，一是不像白酒品牌那樣具備極強的提價能力，二是國內啤酒的消費量早早見頂。怎麼看，這都是一個夕陽賽道。

但看啤酒股的走勢，華潤啤酒、重慶啤酒、青島啤酒，就知上面的看法是想當然的。

第一，啤酒領域，儘管沒有白酒那樣的品牌張力，從而產品獲得非常高的產品溢價，但它有自己的特色。

啤酒屬於易守難攻的領域。因為啤酒的單價低，運輸成本高，啤酒的銷售具有一定半徑，導致企業要在銷地建廠，因而進入某個市場的成本比較高。

行業經過多年的整合兼併，目前已經進入五強格局，勢力範圍已經劃分個大概了。在自己的強勢領域，企業擁有比較強的提價能力。

國內啤酒過去因為整合的原因，競爭激烈，利潤率比較低，但整合完成後，巨頭們已經就拿利潤達成共識，2018年集體提價就是一個標誌。由於利潤率低，提提價，在利潤上的改善是很顯著的。

所以可以看到，雖然啤酒的銷量和營收沒多少增長，但大家的利潤端增速卻很快。

第二，啤酒領域正在發生非常快的消費升級，高檔啤酒的佔比在持續提升。但對比美國，國內目前高端和中低是37開，而美國是73開，明顯國內的消費升級還沒結束。

產品結構調整，比直接提價更好，因為直接提價，部分利潤是要讓給渠道的，而產品結構調整，企業可以拿更多的利潤。

所以，總結一下啤酒這條賽道，巨頭們完成整合，達成要利潤的共識，行業格局變得非常好，加上消費升級的確定性，啤酒巨頭的未來業績確定性非常高。

二、為什麼是華潤啤酒

在一條好賽道上，選龍頭現在已經是共識了。

華潤啤酒並非一開始是龍頭。華潤啤酒成立於1993年，那個時候的國產啤酒龍頭是青島和燕京，作為後來者，華潤啤酒卻走到了行業第一，這本身就是一種實力的體現，其管理能力過硬。

縱觀華潤啤酒這幾年，其經營思路是非常清晰的。面對啤酒銷量見頂，公司全面調整戰略方向，不再以銷量增長為目標，轉向更高質量的增長。

面對低效產能問題，公司堅決實行關廠計劃，2016年-2019年公司關閉廠房24家，員工人數從6萬降到了3萬以下，對一家央企來説，這不得不説是一種魄力。

同時，公司也轉向高端。華潤啤酒早年靠雪花一個品牌打天下，隨着行業走勢的變化，公司2019年4月完成對喜力的收購，攜手喜力決勝高端化。

2020年上半年公司進一步擴充“四大金剛”與“四大天王”高端線。

在2020年11月的經銷商大會上，管理層進一步明確了華潤啤酒的中期戰略目標。CEO侯孝海闡述了公司“3+3+3”發展戰略，17年起公司開始全面發展高端化戰略，到19年完成了去包袱、強基礎、蓄勢能，取得了非常好的成績。20-22年，公司將完成戰高端、提質量、增效益，使公司高端水量接近主要對手，生產、人力、財務、營運都在質量上能夠得到一個快速的釋放和再次的升級，同時公司及合作伙伴的效益再不斷迸發。23-25年，公司目標能夠在高端市場超過競爭對手，同時對標國際一流的啤酒公司，做世界一流的啤酒公司。

可以看到，華潤啤酒的經營思路非常清晰。

就產品結構來看，華潤啤酒相比其它巨頭，佈局高端的時間稍晚，但攜手喜力，有力的補齊了華潤啤酒的品牌短板。加上優秀的管理，華潤啤酒未來在產品結構上的改善空間，在巨頭裏是最大的。

其未來發展之路，很可能複製嘉士伯入主後重慶啤酒的走勢。儘管營收和銷量增長有限，但由於產品結構的調整，利潤率的改善喜人，最終走出了10倍以上的大牛股趨勢。

華潤啤酒的估值是啤酒企業裏最高的，這也暗含了市場對它的高期待之處。好賽道，好企業，在千億資金南下的大潮中，不可不予以關注。