機構：銀河證券

■ 英恆科技是面向國內汽車 OEM 廠商的汽車電子解決方案提供商。

■ 預計公司將從行業發展中受益。

■ 此外，相信公司將在 2020 年增長受阻後恢復過來。

中國汽車電子解決方案提供商

英恆科技於 2001 年在香港成立，並於 2018 年在港交所上市，以上市價 2.98 港元發行 2.598億股。 英恆科技是面向國內汽車 OEM 廠商的汽車電子解決方案提供商，致力於提供針對新能源、車身控制、安全和動力總成系統所應用的主要汽車電子組件的解決方案。公司與多家汽車 OEM 廠商已建立了牢固的合作伙伴關係，這些 OEM 廠商直接從公司或通過其零部件供應商採購解決方案。英恆科技為 799 個客户提供支援，這些客户主要是中國的 OEM 廠商或其供應商。當中主要是大型 OEM 廠商如比亞迪、吉利和北汽。英恆科技專注於研發，並採用了輕資產模式，該模式從對新產品應用的研發開始。然後，英恆科技與其客户聯繫以提出新的想法，或者其客户與其尋求解決方案。然後，英恆科技採購半導體，並將印刷電路板的組裝外包給其 EMS 供應商。英恆科技按加成定價模式銷售其產品。

研發能力強大

英恆科技具有強大的研發能力，2019 年有 547 名研發人員。研發費用佔 2019 年營業額的6.6％，高於 2017 年的 5.1％和 2018 年的 5.9％。在 2020 上半年，英恆科技擁有 79 項註冊專利和 118 項軟件版權。公司與一些研發機構和汽車相關企業簽訂了合作協議。公司已建立了全面的產品解決方案組合，涵蓋了汽車電子部件的三個主要類別（車身控制、安全和動力總成）以及新能源汽車的三個核心產品-電池管理系統（BMS）、車輛控制單元（VCU）和電機控制單元（MCU）。公司已投資開發現有產品以及包括 ADAS 解決方案等新領域，以抓住增長潛力，並更好地為其客户服務。至於新能源汽車，英恆科技於 2020 年與多家當地 OEM 廠商就多種研發產品展開了合作，並藉此開發新模型以用於未來的大規模生產（分別於 2021 年和 2022 年）。該公司是氫燃料電池汽車開發的先行者。該公司的解決方案包括燃料電池控制和高速空氣壓縮機控制器。該公司設計了一種高速空壓機控制器，該控制器可實現 100,000 rpm 以上的轉速控制，該產品亦被中國最大的氫燃料電池汽車製造商所接受。英恆科技已與領先的 AI 半導體供應商（包括 Kalray 和 Astera Labs）合作，開發了用於自動駕駛系統的 AI 平台。該公司還與國內領先的 AI 技術公司 NOVAUTO 合作，構建 AI算法並加強研發平台，以支持使用 AI 技術進行自動駕駛的商業化進程。英恆科技已與Infineon 簽署了許可協議，旨在為大中華地區的汽車市場提供先進的軟硬件信息安全解決方案。

三個領域均有增長潛力

作為汽車解決方案供應商，英恆科技有望從三個關鍵行業趨勢中受益：a）新能源汽車和燃料電池市場的持續增長；b）業務滲透到新的新能源汽車企業；c）新技術被逐步採用，例如ADAS 和智能出行（自動駕駛）。國內 OEM 廠商質量的提高，使其在進口方面具有競爭力，這也將推動對新解決方案的需求。