頗受矚目的新股Vesync(02148.HK)，又有了新動向。

1月13日，Vesync宣佈因超額配股權獲悉數行使，而於當日發行及配發新股4215萬股股份，每股發行價港幣5.52元。

超額配股權是股票承銷協議中的一項條款，它允許承銷商在市場需求強勁、股票上市之日起的30日內，額外配售不超過一定數量的股票，近來悉數行使超額配股權的主要包括藍月亮、京東健康、華潤萬象生活等明星股。這在某種程度上，佐證了Vesync在二級市場的火熱程度。

同時看到，自Vesync12月18日掛牌港交所至今，其股價已在震盪上行中觸達了發行價的2.41倍。

（來源：wind）

而實際上，Vesync早在招股書中給出了其火熱行情的“答案”。

招股書顯示，Vesync IPO募集資金的30%將用於研發新品和為現有產品更新換代，25%用把現有應用程序升級為物聯網平台，25%用於擴大銷售渠道、產品的覆蓋範圍和提高品牌知名度，10%用於服務企業用户推出解決方案，其餘10%用於正常運營。換句話講，Vesync基於公司產品品類及銷售渠道的擴張，尋求未來發展。

科技與本地化賦能研發，助推產品優勢變現

招股書顯示，Vesync擁有“雙核心”產品設計開發團隊，由來自中國及美國的223名工程師和設計師共同設計開發公司產品。其中，中國設計開發團隊專注於機械、硬件以及軟件的設計，發揮科技與創新優勢；美國設計開發團隊專注於制定緊隨市場趨勢的設計理念和想法，發揮本地化優勢。“雙核心”協同下，Vesync的產品輸出及變現能力尤為突出。

到目前為止，Vesync已能夠打造包括家居環境電器、廚房電器及餐飲用具、健康監測產品以及户外產品在內的全產品組合，並在類目選品上頻繁“出圈”，其旗下的Cosori廚房家電和Levoit空氣淨化器分別成為亞馬遜平台全美市場第一、第二的爆款。同時，Vesync朝着智能家居的路徑不斷邁進，目前其旗下已有多款明星產品實現智能化，所有智能化的產品均能用Vesync手機APP進行控制。截至2020年6月末，“Vesync應用程序”上已有約120萬件激活設備。

反映到盈利能力上，隨着Vesync產品更迭，步入高端化、智能化發展路徑，公司毛利率穩中有升，淨利潤實現爆發式增長。2017年-2020年上半年，公司毛利率分別為約40.7%、38.5%、39.1%及47.8%。對應報吿期內，公司2019年的淨利潤較2018年增長超過45%，達到2017年淨利潤的3倍；2020年上半年，公司淨利潤更是較去年同期上升逾10倍至2248.1萬美元。

遵循這一變現邏輯，Vesync後續加大在新品研發、換代，以及物聯網應用程序方面的投入後，勢必將進一步推進高端化、智能化產品進程，也意味着將進一步增強其產品優勢變現的可能，打開未來成長空間。

原有渠道放量+新渠道擴張，“吃透”電商化紅利

據招股書，Vesync當前最核心的銷售渠道是亞馬遜平台(美國最大的電子商務交易市場)，公司自2011年成為亞馬遜的“Seller

Central”計劃下的“亞馬遜供應商”，並於2017年被亞馬遜邀請成為“Vendor Central”計劃（以下簡稱VC），旗下產品被列入亞馬遜B2B供應鏈。

目前瞭解到，VC是亞馬遜公司重量級的供應商系統，在該計劃之下，除了年費的減免之外，商家能享受更大力度的平台推廣服務，且如果商品從亞馬遜的倉庫直接發貨，將由平台承擔運費和處理費，進一步降低供應商的銷售成本。同時，VC的准入門檻較高，已暫停接收新供應商入駐，而美國家電市場渠道數量有限，這意味着一段時間內，將很難有新的業內競爭者能在銷售渠道上與Vesync“匹敵”。

為了規避銷售渠道單一的風險，Vesync亦於其他電子商務市場（例如eBay、Cdiscount、Rakuten、Newegg及Adorama）及向其他客户（包括知名批量購買客户，如百思買、BedBath

&Beyond、沃爾瑪、塔吉特、家得寶、史泰博及QVC）及直接與公司聯繫的個體消費者銷售產品。

與此同時，隨着Vesync全球擴張計劃的推進，其預計還將於多國當地建立本地化的辦事處或公司，大幅提高於當地市場的核心競爭力。目前，除中國及美國外，其已在德國、荷蘭、日本、香港及澳門設有附屬公司，並正在通過亞馬遜、其他電子商務交易市場以及當地零售商合作，將業務擴展到法國及西班牙等國家，直面歐洲及亞洲市場。數據上看，報吿期內Vesync來自歐洲市場的收入佔比始終維持在12%以上；來自亞洲市場的收入佔比持續提升，已從2017年的0.1%升至2020年上半年的1.9%。參考公司在美國市場的過往表現，Vesync 十分擅長“因地制宜”，某種程度上，其有機會藉助本地化認知及資源整合能力複製在美國市場的成功，進一步提升在歐洲及亞洲的市場的份額。

另結合市場環境來看，電商化的趨勢正在加速，這給“線上而生”的Vesync帶來絕佳的發展機遇。

據弗若斯特沙利文，全球小家電市場的零售價值預計由2020年的1098億美元增至2024年的1410億美元，複合增長率達6.4%。其中，美國小家電市場的零售價值預計將由2020年的269.88億美元增至2024年的330.05億美元，且按分銷渠道劃分，線上渠道對應上述期間的複合增長率達到10.9%，遠遠高於線下渠道。而全球疫情的反覆致使海外“宅經濟”興起，疫情所改變的用户行為多不可逆，決定了線上渠道的發展在今明兩年會明顯提速，線上渠道佔比最終超越線下渠道的情景亦有可能提前到來。

此外，拜登成為美國新任總統，加上民主黨已囊括參眾兩院的大多數議位，相信美國政府將會不遺餘力地推出刺激經濟措施，鼓勵國民消費，這亦將會有利Vesync的產品銷售和業務增長。

覆盤近年以來，增速較高的小家電行業黑馬可以發現，其大多利用了電商化的趨勢，先一步分享渠道變更帶來的超級紅利。由此有充分的理由預期，Vesync將有望藉此機遇實現跨越式的發展，直指全球小家電龍頭之位。