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心動公司(2400.HK)為何讓人心動?
格隆匯 01-12 18:17

作者 | 阿日

數據支持 | 勾股大數據

來源 | 格隆匯研究(ID:glh_tushuocaijing)

1月1日,華為宣佈下架騰訊所有遊戲產品,在晚間又全部重新上架。矛盾的背後,是遊戲開發者與渠道商之間的渠道分成矛盾,這已經不是雙方的第一次衝突。

這場風波過後的第一個交易日,港股心動公司(2400.HK)大漲24.4%,在遊戲板塊一枝獨秀。大漲的原因,是市場在華為騰訊之爭後,將目光投向心動公司旗下的TapTap平台——或許,它可以成為渠道分成之爭的答案。

內容為王or渠道為王?

渠道分成之爭由來已久,是一個存在於內容方與渠道商之間的利益矛盾。

一款遊戲從開發到上市,要經歷研發公司研發、發行公司發行、遊戲平台和渠道上架,最後玩家付費,各個環節再按比例分成。

目前,國外蘋果Apple Store和安卓Google Play均保持30%的分成比例,國內蘋果依然保持30%,但安卓渠道是全球最高的50%。

國內安卓渠道的50%,在2014年就已定下,其來源於華為等八家國產安卓手機廠商組成的“硬核聯盟”。掌控硬件的手機廠商擁有巨大的話語權,硬核聯盟將安卓分成定在50%,至今不曾改變過。

安卓平台是一個開放平台,與蘋果只能在Apple Store下載遊戲不同,安卓手機用户可以不通過手機應用商店下載,直接從遊戲官網獲取遊戲安裝包進行遊戲安裝,付費也可以直接付給遊戲開發商。然而,由於應用商店可以為遊戲引流,且不通過應用商店安裝遊戲時可能會遭手機攔截等,因此,遊戲廠商大多還是選擇掏出這50%,上架硬核聯盟渠道。

然而,隨着遊戲品質的提升,大公司遊戲內容越做越好,遊戲廠商對於硬核聯盟的50%分成開始不滿。2020年9月,遊戲《萬國覺醒》《原神》均宣佈不上架華為等傳統渠道,主要原因就是渠道分成的分歧。而在華為下架騰訊前不久,騰訊遊戲《使命召喚》在上線各渠道時,在華為商店也是晚上架的,這場分成之爭早有伏筆。

硬核聯盟規定的50%,其實也有手機廠商自己的難處,手機硬件的毛利率現在已經不到10%,廠商只能從其他的業務獲利,因此應用商店等渠道的抽成成為了公司重要的盈利支撐。

兩方各有道理,各不相讓,也最終造成了1月1日的下架事件,雖然事情迅速平息,但這一定不是內容與渠道的最後一次爭鬥。

可是,這和TapTap,或者説與心動公司有什麼關係?

與眾不容的TapTap

TapTap於2016年上線,是心動公司旗下的一個遊戲推薦平台,也是一個高品質玩家社區。與傳統應用商店渠道的區別在於,TapTap只收錄官方包,且不與開發者分成,遊戲廠商將遊戲上架TapTap不需要付出一分錢渠道費用。

TapTap以廣吿變現為主要盈利模式,同時遊戲在平台上線無需SDK,降低了開發者的上線成本,因此取得遊戲廠商的青睞。而公平推薦與優質服務,使得遊戲玩家對其粘性較強。不分成吸引廠商→好遊戲吸引玩家→平台流量提升→更多廠商入駐,形成了TapTap發展的良性閉環。

從2020上半年公司披露數據來看,TapTap的App月活用户達到2480萬,與去年同比增長52%,用户規模快速提升。2020年中,青瓷網路的《最強蝸牛》與椰島遊戲的《江南百景圖》等遊戲均未上架安卓應用商店渠道,而與TapTap形成獨家合作。

作為一個免費的渠道,TapTap的話語權正隨着用户的快速增長而提升,坐擁TapTap的心動公司,也因此迎來大漲。

遊戲業務快速發展

從公司本身的戰略來看,公司希望靠遊戲研發和發行為TapTap提供優質獨家內容,以此驅動TapTap用户增長,再靠TapTap自身的產品運營優勢留下用户、產生收入,再反哺第一方和第三方的內容創作,從而產生更多優質內容。

因此,心動公司自身遊戲業務的經營狀況,也將深深影響到TapTap的發展。

遊戲業務為心動公司的主要營收來源,2020上半年,公司遊戲業務營收11.9億元,營收佔比82.4%;另一部分的營收來源於信息服務,主要是TapTap的廣吿收入等,2020上半年營收2.5億,營收佔比17.6%。

從公司對遊戲研發的投入來看,研發開支與費用率目前處於快速提升階段,2020上半年,公司研發開支2.18億元,同比增長68%,研發費用率也大幅提升。

2020上半年,公司遊戲《香腸派對》熱度不減,總下載量超過一億次,帶來用户的快速增長,年中的代理遊戲《明日方舟》,也在發佈後登頂台灣及香港的遊戲暢銷榜。

2020年末至2021年,公司遊戲儲備豐富。2020年12月發佈的付費遊戲《人類跌落夢境》,目前在國區Apple Store付費榜排行第二。2021年,有包括《心動小鎮》(高DAU模擬生活類手遊)、《Project A》(日式少女風MMORPG手遊)和《火炬之光:無限》(端遊《火炬之光》授權的暗黑手遊)等潛力遊戲發佈,有望推動公司遊戲業務實現高增長。

公司遊戲的月活也處於飛速增長中,2020H1網絡遊戲的平均MAU達到3047萬,同比增長65%,平均月付費用户達到98萬,同比增長52%。

總體來看,心動公司核心的遊戲業務儲備豐富,處於快速發展階段,TapTap也將因此得利快速成長。

總結

心動公司CEO黃一孟在談到華為騰訊之爭時表示:“在內容為王的時代,渠道的作用會越來越小”。

隨着渠道的掌控力慢慢減小,TapTap的地位將繼續提高。目前來説,TapTap的用户規模不足以威脅到傳統應用商店渠道,但未來總有它表現的舞台。

核心遊戲業務表現優秀,TapTap平台變現空間仍未釋放,對於投資者來説,心動公司確實足夠令人心動。

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