機構：太平洋證券

評級：買入

事件：

小米舉行發佈會，發佈新一代旗艦手機米11、MIUI12.5和小米路由器AX6000。

點評：

產品方面①SOC提神顯著：小米11全球首發新一代驍龍8885G旗艦平台，以最先進的5nm製程打造，首發X1超大性能核心，升級新一代A78架構，CPU性能提升25%，GPU性能提升35%，AI算力提升超過70%，同時功耗大幅下降，能效提升25%。

②頂級屏幕加持：最新一代E4材質打造，峯值亮度1500nit，Pentile（鑽石）像素排列，融合2K分辨率、120Hz高刷、480Hz觸控等頂級參數，獲得專業顯示評測機構DisplayMate的A+評級，刷新DisplayMate“最高屏幕分辨率”、“最高OLED峯值亮度”、“最高顏色準確度”、“最高對比度”、“最低屏幕反射率”等13項最佳記錄。

③相機方面，小米11搭載一億像素三攝，引入了廣受好評的長焦微距相機；支持視頻超級夜景，並與數字王國首席調色師DavidRiveroMartin合作，帶來8款獨特的電影色彩模板，還有更多基於自研AI算法打造的時間靜止、魔法定格分身等計算拍攝功能。此外，小米11還配備了與哈曼卡頓聯合調校的立體聲雙揚聲器。

回顧小米2020年衝擊高端市場的第一年即大獲成功，作為衝擊高端市場的首個產品序列，小米10系列不負眾望，長期位列各大電商5G旗艦銷量榜前列，被譽為“旗艦機守門員”。不論是銷量還是口碑，小米10系列的三款產品都取得了巨大的成功，助力小米成功站穩高端市場。

而小米11作為驍龍888的首發機型，同時擁有強大產品力和超高性價比，再加上驍龍888的獨佔期，和相比於米10更加充足的備貨情況，我們認為產品大賣基本上已經板上釘釘，而米11的大賣同時也會進一步夯實公司進軍高端市場的戰略，為後續的米11Pro以及米MIX系列打好堅持的基礎。

我們看好公司在IoT領域的先發優勢，“手機XAIoT”戰略的持續發力，以及實施雙品牌戰略之後智能手機業務有望實現份額穩步上升，看好公司未來在手機、IOT和境外互聯網業務的同步發力。我們預計公司2020-2021年NON-GAAP每股收益分別為0.49和0.64元，對應2020-2021年經調整PE分別為56和43倍，，維持“買入”評級。

風險提示：海外疫情影響，新產品不及預期