該行表示，12月下旬，在下游春節訂單逐步釋放的支撐下，紙廠出貨好轉、下游紙箱廠庫存不斷去化，同時國廢市場供應量略趨緊張，國廢再度開啟漲價節奏，推漲箱板瓦楞紙價格。近期太倉玖龍、東莞玖龍均公布春節停機計劃，估算共影響產能32.4萬噸，明顯多於今年春節的約21萬噸，佔行業月度產量5%以上。考慮到需求的旺盛和成本端廢紙短缺，明年首季箱板紙價格堅挺程度有望超越市場預期，公司延長停機天數，有望進一步緩釋春節後庫存壓力，為節後提漲價格做好鋪墊。

中金認為，明年行業供需改善及成本抬升，龍頭彈性有望超預期，預期隨著出口維持旺盛，明年箱瓦紙需求有望整體向好，新增供給不多，行業供需面有望改善。同時，隨著進口廢紙配額歸零，測算明年國廢實際缺口很可能超過500萬噸，佔總廢紙需求接近10%，有望推動國廢價格顯著走高，使箱瓦紙成本支撐強化。

在行業供需面改善背景下，該行認為廢紙漲價有望帶動明年箱瓦紙價向上、盈利改善，龍頭紙企彈性有超預期空間。而玖龍紙業有望量價齊升，彈性或超預期。中金上調玖龍紙業明年及2022年淨利潤分別21%及11%，至61.26億元及61.30億元，維持公司股份「中性」評級及目標價12.36元。