機構：西部證券

評級：買入

目標價：14.65元

事件：微盟微商城&智慧零售重磅推出異業私域合作平台“超級聯盟”，為聯盟成員實現精準、高效的流量撮合，幫助聯盟的品牌快速擴容私域用户，並通過異業品牌的福利互換為私域用户運營增值，聯合品牌共建“超級私域流量生態”。

擴容品牌方與用户權益採購方供需互補，精準匹配經營訴求。品牌方通過加入超級聯盟平台，通過發放優惠券以及採購第三方品牌的優惠券以達到為自身引流/喚醒沉睡用户的目的。1）多品牌私域推廣引流：相似用户羣體的商家通過合作，投放方可以精準引流，採購方可以促成店鋪交易；2）會員權益兑換：不同品牌商之間，投放方通過發放優惠券挖掘潛在客户，採購方通過會員積分權益喚醒沉睡用户；3）社羣營銷互動：投放方獲得私域流量，採購方社羣營銷擴大用户活躍度。

微盟營銷玩法再度升級，未來SaaS業務有望進一步實現突破。微盟此次“超級聯盟”平台為微商城&智慧零售推出，向SaaS業務兩大重頭出擊，主打異業私域合作，精準匹配商家訴求，高效解決商家經營難題，縮短合作鏈路，具有較高自主性，是微盟在SaaS業務上又一次創新。我們認為，未來隨着私域電商生態的完善和用户消費習慣的養成，鑑於私域生態的社交屬性，異業資源共享是商户發展的必然趨勢，微盟此次佈局也會進一步促進其SaaS業務的發展。

投資建議：我們預計公司未來三年營收分別為22.75、34.12、51.18億元，EPS分別為-0.16、0.26、0.41億元，公司是電商SaaS龍頭給予公司2021年SaaS業務20倍PS，廣告業務21倍PE，對應目標價14.65 RMB，維持買入評級。

風險提示：SaaS技術研發不及預期；平台方案實施效果不及預期。