近日，在格隆匯主辦的 “格隆匯·大中華區最佳上市公司”評選中，大眾公用(600635.SH/1635.HK)獲得“2020年最具社會責任獎”。
大眾公用是長三角重要的管道燃氣供應商龍頭，亦是環保及市政業務的領先企業。其為當地經濟、民生事業、環保事業做出了卓越貢獻，是此次獲獎的關鍵因素。
大眾公用的業務主要由公共事業和金融創投兩個板塊構成。多年以來，大眾公用在全國公共事業版圖擴延佈局。目前公司在城市管道燃氣、污水處理、公共基礎設施等領域發展良好，各業務板塊展現出較強的內生增長動力。
公司提前佈局外延併購，擴張燃氣版圖。大眾公用目前已控股上海大眾燃氣、南通大眾燃氣、參股蘇創燃氣（1430.HK）和江陰天力燃氣。目前大眾公用已成為整個長三角地區最重要的燃氣供應商之一。長三角地區比較發達，下游需求旺盛，氣源也比較充足。大眾公用形成長三角廣泛佈局，燃氣業務的競爭力進一步強化。
此外，大眾公用亦往產業鏈上下游延伸。大眾公用的控股子公司大眾運行物流，擁有上海市危險品運輸（二類易燃氣體）資質，是上海市唯一的第三方專業LPG運輸的物流公司。目前，大眾運行物流的液化氣運輸車隊已覆蓋中心城區和崇明、松江、浦東等12個行政區。LPG運輸與下游燃氣業務互相協同，在規模效應和運輸效率方面產生明顯協同作用。
值得注意的是，外延併購或是未來新的增長點。大眾公用外延併購經驗豐富，且擁有良好資產負債結構、穩定的現金流、暢通的融資渠道以及較強的股東實力，並在過往的公告中披露了收購意願，持續外延併購的確定性強。在供給側改革的背景下，燃氣市場整合加速，高性價比並購機會增多，是大眾公用這樣的燃氣龍頭的機遇。未來外延擴張將進一步提高公司的市場份額，提振盈利增長。
從短期看，今年的冬天為冷冬，下游燃氣需求量擴張存在較高的確定性。而隨着天然氣保供能力和天然氣價改市場化改革不斷推進，燃氣價格具有較高的彈性。“量價齊升”有望驅動公司燃氣業務的收入進一步增長。
大眾公用的環境市政業務涉及污水淨化、給水處理、固廢處理、城市路橋和隧道等大型公用設施的投資、建設、運營和管理。
其中，大眾公用的污水處理業務主要佈局在長三角一帶。公司處理生活及工業污水是區域特許經營，天然擁有較高的壁壘。截至2019年末，公司在上海、江蘇徐州、連雲港共運營8家污水處理廠，總設計處理能力為42萬噸/日。近年來，污水處理業務的收入增長進入快車道。2017年-2019年，來自污水處理業務的營業收入分別為1.75億元、2.64億元、3.10億元，年平均複合增長率高達33.05%。而目前公司污水實際日均處理量已經接近飽和。隨着公司提升連雲港等地公司污水廠的日處理能力，產能釋放有望進一步驅動增長。此外，公司投資建造的基礎設施項目翔殷路隧道日常運營安全有效，專營收入穩定。
公共事業板塊將迎來政策紅利。近日，“十四五”及2035年遠景目標建議發佈，未來堅持建設完善生態文明的大方向不變。“推進城鎮污水管網全覆蓋，基本消除城市黑臭水體”的生態環保相關建議被提出。中央在污染防治方面將保持定力，水治理政策執行力度有望加大。此外，基礎設施建設仍是逆週期調控重點。在此宏觀背景下，環境市政產業板塊進入順週期發展。
公司的創投業務主要通過參股創投企業、合夥企業和直接投資來實現。良好的項目儲備，疊加政策利好，預計未來創投業務的價值將加速釋放。
大眾公用也通過大眾資本和大眾香港等進行直接投資。直接投資的創投類項目包括鬥魚直播（已於美國納斯達克上市）、均瑤大健康（已於上交所上市）、華人文化產業股權投資中心（其投資的燦星文化已遞交了創業板招股書，預計上市進程較快推進）。華人文化是第一個在國家發改委獲得備案通過的文化產業私募股權基金，目前正處於項目退出期。
深創投尤其引人矚目。大眾公用持有深創投11.66%的股權，且向深創投推薦一名副董事長及一名董事，能夠對其經營產生一定影響。深創投是頂級創投機構。從投資企業數量、投資企業上市數量來看，深創投長年均居國內創投行業第一位。截止2020年10月，深創投已投資項目1167個，累計投資金額約556億元。至今，深創投投資的企業上市數增至176家，投出了TMT、醫療賽道的龍頭企業。無論是從退出項目佔有率，還是投資回報率來看，深創投都是行業的佼佼者，良好的項目儲備是未來業績的有力保證。
尤其值得注意的是，深創投培育了大量優秀的科創板標的及創業板標的，在市場利好下，投資收益有望從今年下半年起迎來爆發。今年7月以後，科創板陸續迎來解禁期。深創投是擁有首批登陸科創板數量最多的創投機構，且其投資的標的普遍擁有較高市場估值，預計投資回報率豐富。此外，創業板註冊製為頭部機構帶來較大機會。截至11月13日，註冊制改革後共有45家企業成功上市，首發共募資538.06億元，發行效率顯著提升，將加速深創投項目的退出效率。
除了深創投以外，公司參股的大成匯彩基金所投的兩個半導體項目——江陰潤瑪以及華海清科，皆已邁入上市進程。大成匯彩基金計劃未來在半導體領域進一步進行佈局。優質的半導體項目的上市確定性較強，並且普遍擁有高估值高、高回報率。隨着項目陸續上市，大成匯彩基金的收益有望釋放。
總體來看，大眾公用擁有優質的公用事業資產，經營現金流穩定，開展基礎良好；金融創投業務確定性強、盈利能力高。雙輪驅動公司業績進入上行週期，值得關注。
