近期，國內領先的IP遊戲運營商中手遊不斷迎來了多重利好。

入選MSCI中國小型指數，將助推公司估值提升

11月份以來，公司重磅IP新遊陸續開啟公測並受到玩家熱捧。其中，由騰訊遊戲發行，中手遊參與聯合打造的“真·三國無雙”系列的IP手遊《真·三國無雙 霸》的刪檔技術測試中，收穫了眾多玩家的支持與好評，目前數據良好，官網預約人數已突破310萬，TapTap評分維持在代表較高評價的8.8分。值得一提的是該遊戲未來還有望成為中手遊海外發行的“現象級”爆款，應給予高度關注。

11月1日，由中手遊控股子公司北京軟星旗下上海軟星研發的《仙劍奇俠傳九野》PC版正式開啟Steam公測。產品自上線以來憑藉玩法、劇情、畫面、音樂等特色，得到粉絲羣體與玩家認可，並一舉拿下Steam本月熱門推薦、大獲多位熱門鑑賞家優秀點評推薦等重要成績。

接下來，中手遊在11月11日被全球最大的指數公司MSCI（明晟）宣佈其入選MSCI中國小型指數，相關調整結果將於2020年11月30日收盤後生效。

據瞭解，MSCI中國小型股指數是由國際知名指數編制公司MSCI所編制，旨在衡量中國市場小型股板塊的表現，指數涵蓋具有良好經營業績和發展潛力的公司，其作為優化及改善投資組合的一項重要標的，該指數目前已獲得全球機構投資者參考和採用，並吸引了來自全球追蹤MSCI指數的被動型投資基金進行建倉，這意味着，相關的新入選的成份股，有望受益於這部分規模龐大資金的持續湧入。

因此，可合理預期中手遊在二級市場的流動性或持續增強，股東持股結構也有機會得到優化，從而助推公司估值提升。

另外，值得一提的是，11月16日，中手遊受邀參加了一年一度由格隆匯主辦的“大中華區最佳上市公司·2020”頒獎典禮，並榮獲“年度最具品牌價值公司”大獎。本次評選因獨立性、專業性和影響力得到了投資業界的廣泛認可，更被認為是投資者的風向標之一。

成功獲得“年度最具品牌價值獎”的中手遊，在過去一年裏展現出了卓越的品牌價值：品牌形象快速提升和品牌影響力持續增強，產品獲得廣泛好評，用户粘性得到持續鞏固。對此，專家評委會還特別指出，中手遊自成立以來始終保持着對品牌發展和塑造的熱情，公司在消費者洞察、用户體驗、品牌認知和感知等方面所表現出來的品牌力，是其此次獲獎的關鍵因素。

獨特的IP遊戲生態模式，持續獲多家大行研報看好

中手遊的品牌價值得到持續提升，其實與公司發展經營和戰略定位所具有的強大辨析度是密不可分的。

不同於業內其他的以開發商、發行商亦或分發平台為單一定位的發展方向，中手遊圍繞着IP遊戲生態建設，採取了“研發+發行”雙輪驅動的戰略方向，並持續聚焦遊戲精品化，且近年來各種增長情況喜人，2019年全年月付費用户（MPU）實現同比增長55%，收入更同比大幅提升90.2%。

儘管受到疫情影響，2020年上半年中手遊在新增註冊用户、平均每月均付費用户數方面均保持了穩定增長。截至2020年6月30日，新增註冊用户總數達5435.8萬人，同比增長 36.4%；平均每月均付費用户數達到113.5萬人，同比增長11.6%；平均付費用户轉化率為7.5%，處於行業領先位置。

作為全球領先的IP遊戲運營商，IP資產儲備和資源為中手遊的核心競爭力之一。截至2020年6月30日，中手遊共擁有39項獲授權IP及68項自有IP儲備，包括《火影忍者》、《航海王》、《龍珠》、《仙劍奇俠傳》及《大富翁》等多款風靡全球的爆款，從儲備量來看，處於行業的頭部位置，龍頭地位持續獲得穩固。

據瞭解，中手遊跟全球知名的IP版權方有着非常穩定的長期戰略合作關係，從而使得其可以源源不斷地獲得頂尖IP資源或版權進行遊戲開發，以及進行IP運營。

另一方面，使得公司IP資源進一步得到豐富的原因是，公司透過國宏嘉信資本進行IP的投資和培育，此舉有助持續加強中手遊初步構建起來獨特IP生態圈模式；最後，中手遊還透過對業內知名IP遊戲開發團隊或公司進行併購整合，或通過達成戰略合作來獲取IP遊戲開發和運營。

在遊戲研發方面，中手遊已與超過100家優質開發商展開定製合作計劃，並投資參股了超過20家業內聲譽較高的優質遊戲開發商，並全資併購了北京文脈和控股了軟星科技，持續整合上游資源，進一步鞏固IP遊戲生態建設。目前，公司共擁有400多人的自主研發團隊，由姚壯憲、張孝全、樊英傑以及程良奇等金牌製作人領銜，遊戲開發能力處於業內頂尖位置。

那麼未來中手遊的利潤率的改善空間來自哪些方面？結合中手遊公開路演所作的介紹，我們認為可以着眼於以下兩點：

第一，公司遊戲和IP儲備豐富，未來也將推出更多的遊戲，而這些陸續上市的遊戲，無論在品質或是發行計劃的打法規劃上都會持續適應未來行業變化的趨勢，以此去獲取更多、更好的核心用户和付費用户，以及因地因時制宜的採用有助提升利潤率的最適合的發行策略；第二點是聚集自研遊戲，隨着持續推出新的產品，預期未來中手遊的自研遊戲（收入）在規模和佔比上都會有提升的趨勢，這或會帶來利潤率的有效提升。所以，核心思路還是放在自研遊戲，以及適應市場變化和產品發行策略進行持續迭代和優化，同時，選擇潛力或熱門IP、遊戲類型（細分賽道）、優秀遊戲研發團隊、高效發行策略及延長遊戲生命週期的運營和服務更新等進行多元的組合搭配，更是中手遊的核心優勢所在。

在十月底，法國巴黎銀行發表對中手遊對最新報告指出，中手遊在今年下半年和明年推出的重要遊戲和全資子公司文脈互動創造高收益的遊戲歷史記錄，將能支持其2021及22年的收入增長，該行維持其“買入”評級，並將目標價由4.2港元上調10.5％至4.64港元，預計中手遊2020及2021財年的市盈率分別為12.6倍及10.4倍，意味公司目前股價仍被市場低估。

而在一個月前，東吳證券（國際）的研報則認為中手遊因擁有行業最大IP儲備，長期可挖掘價值大，維持中手遊的4.3港元目標價。招銀國際的研報強調，中手遊與騰訊和頭條合作的遊戲產品備受期待，預計由字節跳動旗下朝夕光年獨代發行的《全明星激鬥》已於11月13日對外開放測試，《航海王熱血航線》預計也將於近期開啟測試，測試數據值得期待。加上由騰訊獨代發行的《妖怪名單之前世今生》、《真·三國無雙 霸》也都將在2020財年及2021財年貢獻重要的流水。此外該機構還持續看好中手遊2021財年的業績增長，主要原因是受到約20個正在籌備中的重要IP遊戲的支持。