今日，A股市場繼續呈現風格輪動，銀行板塊領漲兩市。

數據來源：Choice數據

截至收盤，銀行板塊整體上漲2.31%，成交金額280億元，較上日增加126億元。個股層面，37只個股全線上漲，其中廈門銀行封板，興業銀行放量漲逾7%，光大銀行、平安銀行漲幅靠前。

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對於銀行股走強的原因，一方面來自於市場風格輪動，資金尋求估值窪地。

今年上半年，A股在疫情籠罩下呈現震盪走勢，而醫藥板塊卻受益於疫情集體狂歡，恆瑞醫藥、藥明康德、華蘭生物等明星股紛紛刷新歷史新高，相對而言，估值也隨着股價上漲而上漲。隨着疫情影響趨弱，疊加醫械集採啟動，近期醫藥板塊遭到較大沖擊，從估值角度來看，醫藥（中信）板塊整體PE-TTM在61.26倍，位於歷史93.75%分位點，仍處於較高水平。

除了醫藥，今年最亮眼的無疑是白酒板塊。白酒（申萬）板塊較年初漲幅68%，繼貴州茅台、五糧液等頭部白酒股迭創歷史新高之後，釀酒板塊出現明顯的補漲跡象，自11月以來，以金徽酒、青青稞酒為代表的三四線白酒企業出現暴漲行情。

從估值角度來看，雖然白酒股賽道很好，但整體估值水平並不便宜，基本上透支掉未來一兩年乃至兩三年的盈利增長預期。當前，白酒（申萬）PE-TTM達50.68%，處在歷史的絕對高位，一旦這些消費白馬業績不達預期，抱團資金瓦解，很可能發生高位踩踏的風險。

此外，市場交易火熱的還有新能源汽車板塊，當前汽車整車（申萬）PE-TTM達35.93倍，處於98.73%歷史分位點。

鑑於年底機構調倉換股之季，當前資金抱團的現象似乎有所鬆動，資金從部分高估值板塊向低估值板塊切換的跡象顯現。從這幾天走勢來看，白酒股股價走勢卻出現了明顯的分歧，進入資金博弈階段。金徽酒今日收盤跌停，此前，公司股價在一個半月之內暴漲了200%。另外，迎駕貢酒、口子窖重挫超5%，一線龍頭五糧液、貴州茅台也震盪走弱。醫藥、科技板塊持續低迷，藥明康德今日也幾近跌停。而銀行、有色等順週期低估值板塊表現較好。

相對而言，銀行（申萬）整體估值便宜，PE-TTM僅7.03倍，處於歷史71.88%分位點；PB只有0.69倍，處於歷史4.88%分位點。基於四季度部分機構保守及謹慎的投資行為，資金將配置流入到具備安全邊際且低估的板塊當中，助推銀行今日上漲行情。

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另一方面，隨着信用債風險集中釋放後的落地。

近期，信用債違約事件頻發，引發市場對後續銀行資產質量的擔憂，消息一經發布，銀行板塊11月12日和13日集體殺跌。在風波落地後，11月16日銀行板塊止跌回升似乎顯示出市場上週對信用債過度擔憂。事實上，從長遠來看，這事件將倒逼商業銀行等金融機構更加註重企業信用風險的識別，增強自身穩健經營的管理。

銀保監會11月10日披露2020年三季度銀行業保險業主要監管指標數據情況。數據顯示，2020年前三季度，我國銀行業金融機構本外幣資產315.2萬億元，同比增長10.5%；商業銀行不良貸款率1.96%，較上季末增加0.02個百分點，信貸資產質量基本穩定；商業銀行累計實現淨利潤1.5萬億元,同比下降8.3%，降幅較上半年收縮1.1個百分點。

中信證券指出，三季度上市銀行資產質量穩定、盈利表現回暖，對應了後疫情時期經濟的穩步修復，以及貨幣政策、監管取向的常態化迴歸。今年上市銀行壞賬加大確認和處置，有利於“淨表”，從而奠定2021年業績恢復性增長基礎和估值提升空間。

中金公司重申“業績反轉，而非反彈”的行業判斷，修復邏輯與盈利提升邏輯共振。

個股層面，今日興業銀行以60.78億元的在整個銀行行業中交易金額排在第一，截至收盤，其股價報收於19.20元/股，漲幅達7.20%。

興業銀行2020年前三季度實現營業收入1517.83億元，同比增加11.11%；歸母淨利潤518.75億元，同比下降5.53%。單季度來看，第三季度公司實現營收517.66億元，同比上升10.85%；歸母淨利潤增速轉正，同比1.33%至192.85億元。

從估值角度來看，興業銀行PE-TTM為6.3倍，PB僅0.78倍，相較於招商銀行市盈率12.2倍、平安銀行市盈率13.3倍，具有一定估值優勢。

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