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《大行报告》大摩:新秀丽(01910.HK)第三季业绩优预期 料明年首季或可收支平衡
阿思达克 11-13 14:35
摩根士丹利发表的研究报告指,随着疫苗有机会在年底前分发,料亚洲及中国市场复苏或有助新秀丽(01910.HK)在明年首季达收支平衡,维持对公司「增持」评级,目标价13.8元。

该行指出公司第三季销售按年跌65%至5,100万美元,第三季经调整EBITDA录负数,好过该行原先预期,而第三季的「烧钱」速度亦有所减慢,截至第三季末净负债约17亿美元,而该行则料到今年底净负债将为20亿美元。

该行相信公司在成本及现金流管理方面有强劲的执行能力,加上辉瑞(PFE.US)方面有疫苗的好消息,估计去除了未来数月的下行因素,而中国航空交通亦料可慢慢复苏,之後亦会逐步在欧美等地回复,估计2021年市场将逐步将其盈利上行反映在股价上。

在业绩方面期内亚洲区销售虽按年跌63%,但EBITDA仍录190万美元,毛利率亦相对较高。单计10月份亚洲区EBITDA达350万美元,主要受中国市场带动。管理层估计只如销售跌幅收窄至50-55%,料第四季亏损有望进一步收窄,而到明年首季或可达收支平衡,惟因为需要为明年复苏做准备,第四季要开始加大库存,故「烧钱」程度或会较第三季更大。

管理层估计虽然欧美出现第二波疫情,但第四季销售势头将延续第三季表现,现时料接近明年夏季销售会开始明显复苏,而全年销售仍会较2019年跌30-40%,到明年下半年现金流则可转正并录盈利。管理层表示明年亦将继续节省成本,不会太快放宽销售、一般及行政开支的预算,假如业务的不确定性大致去除,会考虑在2021年偿还部分债务。(el/k) ~

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