《大行報告》瑞銀:敏華(01999.HK)股價已調整過度 重申「買入」評級
瑞銀發表的研究報告指,敏華控股(01999.HK)股價自9月18日以來已累跌17%,表現大幅跑輸恆指,認為市場對公司毛利率及營銷開支方面壓力存在憂慮,該行認為市場弱勢亦進一步令股價反應放大,該行認為市場明顯低估部分亮點,包括是上半財年公司本地銷售或強過預期,而人民幣升值亦帶來正面影響,總體而言該行估計上半財年盈利將平穩或有溫和增長,而下半財年受惠毛利率提升及開支向下,將有較強的增長,而未來三年前景亦正面,予目標價13.5元,評級「買入」。
該行指出假設上半財年敏華毛利率跌一個百分點,而營銷開支比率升兩個百分點,其他情況不變下,公司上半財年盈利應按年跌13%,看似能解釋公司股價的弱勢,但該行認為數字或被過度解讀,認為數字主要是基於公司7至8月份的表現,而該行的基本情景估計上半財年毛利率僅跌0.75%,而營銷開支比率則升1.5個百分點,加上估計本地銷售強過預期,加上人民幣升值帶動,料上半財年盈利將維持穩定或溫和增長。
而在定價方面,公司國慶黃金周將加價5%至10%,相信足以抵銷原材料成本上升的影響,並帶動下半財年毛利率表現勝上半財年,在成本方面,部分於上半財年推出的一次性優惠料不會在下半財年重現,故將帶動公司營銷開支有所下降,更重要的是開店及宣傳等料將帶動下半財年及之後的收入增長,故料下半財年盈利將重拾增長,而展望2021及2022財年,該行料敏華盈利將分別升19%及26%。
關注uSMART
重要提示及免責聲明
盈立證券有限公司(「盈立」)在撰冩這篇文章時是基於盈立的內部研究和公開第三方資訊來源。儘管盈立在準備這篇文章時已經盡力確保內容為準確,但盈立不保證文章資訊的準確性、及時性或完整性,並對本文中的任何觀點不承擔責任。觀點、預測和估計反映了盈立在文章發佈日期的評估,並可能發生變化。盈立無義務通知您或任何人有關任何此類變化。您必須對本文中涉及的任何事項做出獨立分析及判斷。盈立及盈立的董事、高級人員、僱員或代理人將不對任何人因依賴本文中的任何陳述或文章內容中的任何遺漏而遭受的任何損失或損害承擔責任。文章內容只供參考,並不構成任何證券、金融產品或工具的要約、招攬、建議、意見或保證。
投資涉及風險,證券的價值和收益可能會上升或下降。往績數字並非預測未來表現的指標。