该行指出，玖纸2020年度下半年盈利按年增长17%至18.9亿元，但按半年则跌17%，年度总派息32仙，派息比率为36%，相当於股息率3.3%。大摩称，玖纸销售因产能扩张而增长，而未来产能扩张料将持续。

大摩又称，公司毛利率扩张2个百分点，主因原材料成本下降；同时去杠杆续录进展。该行称，市场憧憬玖纸受惠人币升值，带动股价上升，惟基本面疲弱续影响盈利。大摩解释，玖纸盈利对外汇变动十分敏感，估算倘人民币升值10%，会带动玖纸盈利增长21%，不过，行业基本面续具挑战，包括新增产能增加供应，及进口量增加压抑纸价，另加上东莞「煤改气」增加成本，都会压抑玖纸盈利；予目标价5元，评级「减持」。