由於港股股價未能反映公司實際資產價值，越來越多的公司主動選擇退市。據不完全統計，今年上半年已經有近20家港股公司提出私有化要約或潛在意向。

在私有化浪潮中，“國資背景”、“新能源”成為退市公司的重要標籤。繼華能新能源成功私有化之後，另一家新能源國企華電福新（0816.HK）的私有化之路也有了新進展。

一、華電福新踏上私有化之路，私有化前提條件已達成

2020年6月1日，華電福新發布公告稱將由要約人福建華電福瑞以吸收合併方式進行私有化，並撤銷H股上市。

8月21日，公司進一步宣佈私有化建議的前提條件已經達成，包括已獲得中國國家發展及改革委員會、中國商務部及中國國家外匯管理局的批准。

8月26日，福建華電福瑞與華電福新（0816.HK）聯合發佈(1)福建華電福瑞以吸收合併華電福新之方式對華電福新進行附前提條件私有化之建議；(2)建議撤銷上市；(3)臨時股東大會通告；(4)H股類別股東大會通告。

公告顯示，公司將於2020年9月16日舉行臨時股東大會及H股類別股東大會；公司收取臨時股東大會及H股類別股東大會回執的最後日期為9月8日，遞交H股過户文件以有權出席臨時股東大會及H股類別股東大會並於會上投票的最後時限為9月10日。 

根據公告，合併協議將於以下條件達成後生效：

1）臨時股東大會上獲得出席股東三分之二及以上表決權通過；

2）H股類別股東大會上獲得出席的獨立的H股股東最少75%的表決權通過；

3）反對票數不超過獨立H股股東10%的表決權；

於合併完成後，福建華電福瑞將承接華電福新的所有資產、負債、權益、業務、僱員、合約以及所有其他權利及義務，而華電福新最終將註銷登記。

二、為何私有化？股權融資能力受限為主因

華電福新是中國五大發電集團之一中國華電集團公司旗下唯一清潔能源上市公司，業務範圍涵蓋水電、風電、太陽能、分佈式、煤電、核電和生物質能等多種發電類型。

作為中國華電集團重要的新能源上市平台，華電福新股權融資對公司保持市場競爭力和實現長期戰略目標具有重要意義。

但目前港股的新能源股票估值過低，近年來華電福新已經失去上市平台的主要優勢，且私有化將提高未來新能源業務發展的靈活性和效率，促進公司的業務整合，提升新能源業務發展優勢和競爭力。

三、高溢價私有化，成功私有化的確定性高

事實上，自2018年以來已經有多家新能源企業從港交所成功退市，包括中國電力清潔能源、中電綠色清潔能源、華能新能源。綜合華電福新的股權結構及私有化價格來看，其成功私有化的確定性非常強。

從華電福新的股權結構來看，公司私有化的阻力小。

要約人福建華電福瑞是中國華電集團因合併而新成立的公司，因此實質上是華電集團對華電福新發起私有化。華電集團屬於國資委監管的特大型中央企業，背景深厚、資金實力較強，直接及間接持有公司已發行股份總數的62.76%。

從私有化的價格來看，高溢價的註銷價格為中小股東提供了絕佳退出機會。

華電福新在港股市場上的成交量並不大，流動性較低，價值未獲得充分的體現，市淨率長期在0.5左右。長時間的股價低迷一方面抑制了上市公司在資本市場的融資能力，另一方面也未能給H股股東提供合適的退出機會。而此次私有化，要約人提供了非常慷慨的要約價格，對中小股東的吸引力很強。 

根據合併協議，福建華電福瑞將向H股股東支付每股H股2.5港元以及向內資股股東支付每股內資股2.29995元人民幣的註銷價。要約人需支付H股和內資股的註銷價總金額分別為64.2556億港元及17.2518億元人民幣 

2.5港元的H股回購價相較於華電福新停牌前收市價溢價65.56%，相較於停牌前30個交易日平均收市價，溢價約為87.92%。

根據歷史案例，私有化的溢價一般為30%-50%。相比之下，華電福新的私有化價格較停牌前多日的平均收盤價溢價超過80%，比一般國企私有化給出的溢價更高，中小股東反對私有化的可能性很低。

另外，從首選可資比較的公司的估值來看，京能清潔能源、龍源電力的平均市盈率為為5.94倍，平均市賬率為0.56倍。華電福新以註銷價表示的市盈率為10.25倍，市賬率為0.86倍，顯著高於首選可資比較的公司；次選可資比較的公司的市盈率介於4.00至10.15倍，市賬率介於0.27至0.87倍，華電福新以註銷價表示的市盈率高於次選可資比較的公司，市賬率接近次選可資比較的公司的市賬率範圍的上限。

因此，整體來看，華電福新成功私有化的概率很高。