根據弗若斯特沙利文數據顯示，中國癌症病發人數居全球最高，2020年還將以16.28%的增長率持續增長。腫瘤醫療服務作為目前最具前景的賽道之一，受到廣泛關注。中國最大的腫瘤醫療集團海吉亞醫療（6078.HK）自上市之後也屢創新高，藥明康德、高瓴資本、奧博資本、南方基金等紛紛下注。此後又被納入恆生綜合指數成分股，正式進入港股通，該變動將於2020年9月7日起生效。  

吸引着眾多重磅投資機構注資的海吉亞醫療，2020年8月25日發佈2020年上半年業績，讓我們通過此次業績來看一下，海吉亞醫療上半年的發展走勢。

利潤增長遠超行業平均水平，充分體現頭部企業的成長性

海吉亞醫療作為中國最大的腫瘤醫療集團，2020年上半年經營業績繼續保持了高增長態勢，營業收入同比增長22.8%，雖然賬面利潤減少了81%，但是經調整的可比淨利潤同比增長超過65%。

較高的利潤增長率往往是一家公司成長性的最直接體現，然而相比於單純的賬面利潤增長，經調整的可比淨利潤在業績體現方面更具含金量，更加真實地反應了各期實際盈利能力。所以，2020年上半年海吉亞醫療賬面利潤下降，並不代表公司盈利能力下滑。這主要因為根據國際財務報告準則確認優先股回購利息、優先股回購展期費用造成的，隨着公司於2020年6月29日在香港聯交所主板成功上市，該等利息及展期費用等一次性支出實際上永久不需要支付，相關應付款項相應轉入其他儲備科目，並且該等利息及展期費用以後不會再發生，對公司以後年度的淨利潤也不會再產生持續性影響。

作為中國腫瘤醫療服務行業的龍頭，海吉亞2020年上半年經調整的淨利潤率為21.2%（2019年為15.7%）、EBITDA比率為32.1%（2019年為26.6%），無論是淨利潤率還是EBITDA比率，都遠超行業平均水平，充分體現了海吉亞作為行業龍頭的高成長性。

佔據腫瘤醫療服務優勢賽道，海吉亞龍頭優勢持續增強

雖然2020年經受了疫情考驗，但是由於海吉亞身處腫瘤醫療服務這個獨特的賽道，腫瘤患者治療服務需求是剛性的，公司2020年上半年營業收入依然實現了快速增長，並且收入質量也得到進一步改善和提升。

海吉亞醫療經營管理7個城市的10家以腫瘤科為核心的醫院網絡，住院及門診服務人次和次均費用是最能反映增長潛力的指標。在2020年上半年，公司除了住院及門診服務人次大規模增長，次均住院費用同比上升了11%，次均門診費用同比上升了34%。同時，海吉亞的腫瘤收入比重也提升到了47%，（2019年為46%）。

這一方面顯示了海吉亞旗下各醫院的醫療服務水平和品牌影響力進一步得到了顯著提升，另一方面也進一步鞏固了海吉亞作為中國最大的腫瘤醫療集團這一市場領導地位。

截止2020年6月30日，海吉亞手握22億現金，按3%利率計算，能夠大幅度增加今年下半年的資金利息收益。更重要的是，藉助IPO募集的資金，以及公司上市後更強的槓桿融資能力，能夠幫助海吉亞更快的擴張放療中心網絡、併購醫院、自建或升級旗下醫院。

在未來三年的發展規劃中，海吉亞計劃繼續擴大以腫瘤為核心的醫院和放療中心網絡，以提高公司的業務規模和市場份額。山東聊城、山東德州的新醫院已完成位置挑選，預計2022年實現開業經營。江蘇蘇州和福建龍巖的新醫院也在籌備中，預計2023年將會開始營業。

屆時，海吉亞醫療的整體規模將進一步擴大，行業龍頭地位也將更加穩固。未來，海吉亞作為中國腫瘤醫療服務行業的頭部企業，強者恆強，經營業績將會進一步快速釋放，高增長、長增長的發展軌跡亦將帶來豐厚的投資回報。

小結

從2020年上半年業績可以看到，公司沒有受限於巨大的體量，實現了住院及門診服務人次和次均費用同步增長，整體腫瘤收入比重也隨之提升。公司整體始終維持高速成長，腫瘤醫療服務行業的龍頭的優勢持續擴大。

未來海吉亞醫療也將通過不斷的進行版圖擴大，市場高速增長的需求將會成為支撐公司外部擴張的條件。公司憑藉充足的現金流、強大的品牌優勢以及日趨增長的盈利能力將成為不可多得的稀缺標的。