uSMART友信智投6月29日消息，綠城管理控股今日起招股，作為代建第一股，以及中國代建行業的龍頭，綠城管理控股此次IPO並無同行業的歷史資料參考，若IPO成功，或將掀起代建股上市潮，正如這兩年的物業股上市潮。

【一】招股簡況

【二】申購檔位

【三】公司看點

1）兩名基石投資者鎖定逾16%發行股份：蘇泊爾產業資本、祥來，按中間價2.6港元計，將予認購的股份總數約為80,112,000股股份，佔發售股份約16.78%（假設超額配股權未獲行使）。

2）中國房地產市場最大的代建公司，市佔率大幅領先第二名：根據中國指數研究院，按2017年至2019年累計已訂約總建築面積、2019年新訂約總建築面積及2019年總收入計，公司是中國房地產市場最大的代建公司

於2019年，公司（自行及透過與業務夥伴合作）擁有72個新訂約代建專案，總建築面積約為16.0百萬平方米，佔中國房地產市場的市場份額達23.7%，根據中國指數研究院，規模為同年第二大市場對手的兩倍以上。

於2019年12月31日，於中國26個省、直轄市及自治區的85座城市及位於柬埔寨一座城市擁有260個代建專案，管理總建築面積為67.5百萬平方米。

3）輕資產業務模式：作為代建公司，由於項目擁有人主要負責土地收購成本及物業建造成本，故其一般無需為專案投入大量財務資源。

根據中國指數研究院，隨著房地產行業已進入"白銀時代"，加上投資減少、庫存高企、利潤下滑及地區差異化加劇的影響日益加深，眾多房地產開發商已採取預防措施，以應對該等影響。因此，若干房地產開發商開始向輕資產經營模式轉型，輕資產經營模式以投資規模小、風險低以及杠杆率高、盈利能力高及專業化水準高而著稱。該轉型主要側重於以房地產開發商品牌、專業知識及專業管理能力為基礎之代建。

自2015年至2019年，代建業務的淨利率超逾房地產開發業務10%至15%。

4）代建市場快速增長：根據中國指數研究院，自2010年至2019年，中國代建市場的新訂約項目數量以複合年增長率25.2%增加，而新訂約總建築面積則以複合年增長率25.0%增加。根據相同資料來源，預計自2020年至2024年，中國代建市場於新訂約總建築面積方面將以23.5%的複合年增長率繼續增長。

5）收入穩步增長：於2017年、2018年及2019年，收入分別為人民幣10.159億元、人民幣14.812億元及人民幣19.939億元。

於2017年、2018年及2019年，年內持續經營業務所得利潤分別為人民幣2.558億元、人民幣3.631億元及3.889億元。

6)收入主要依靠商業代建業務：於往績記錄期間，最大業務分部為商業代建業務，及其收入分別佔於2017年、2018年及2019年總收入的79.4%、77.3%及73.8%。

風險提示：

歷史資料僅供參考，不代表投資建議。IPO有風險，投資者需要閱讀招股書後做出是否申購的選擇。

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