1、靈活用工站上風口

今年疫情之下，給各大行業按下暫停鍵，宏觀經濟並不樂觀，就業壓力凸顯。而作為民生之本，就業問題又直接關係到一個社會的穩定與否，因此從中央到地方，各級政府均把就業作為頭等大事。此前兩會上，政府工作報告39次提到"就業"，李克強總理在發言中更是強調今年要優先穩就業保民生，千方百計穩定和擴大就業。

就業穩定的宏觀要求之下，靈活用工被推上了風口浪尖，兩會上，眾多與會代表紛紛建議：積極推動靈活用工等新模式。

靈活用工之所以能夠受到高度關注一方面源於嚴峻的就業形勢，而另一方面也是這個人力資源細分領域不斷髮展壯大對社會價值持續體現的必然結果。靈活用工作為人力資源的一種新型分配形式，對調節就業、促進就業，擴寬勞動者收入渠道具有重要意義。近年來整個行業處於高速發展之中，而此次疫情更是直接刺激了企業用工思維根本性的改變，行業迎來加速發展期。

敏鋭的資本也早已經有所反應，今年來涉及到靈活用工概念的多家上市公司股價遭遇資金熱捧，尤其是在疫情爆發的2月份，在市場陰霾籠罩之中，靈工概念上市公司更是取得逆勢增長。

實際上除了疫情期間，過往靈工概念板塊一直也備受資金青睞，這主要則歸因於其商業模式受到經濟週期的影響相對較小，同時擁有良好的現金流，其在一定程度上能夠滿足投資者在宏觀經濟不確定性加劇環境下的避險需求。

2、人瑞人才——快速成長的"靈工"頭部企業

對於靈工賽道，當下什麼樣的公司擁有機會？筆者觀察到此前上市一度翻倍，近期則已經在回調之後處於相對低位的人瑞人才(06919.HK)。

資料顯示，人瑞人才是一家成立已經有近10年曆史的人力資源綜合外包提供商，公司業務涵蓋靈活用工服務、專業招聘服務、其他人力資源解決方案等多個範疇，核心業務為靈活用工服務。截至2019年末，人瑞人才管理靈活用工人數達2.51萬人，排名行業第一。

人瑞人才的業務優勢在於對新經濟行業的高度滲透，公司2019年新經濟客户收入佔比為82%，過去三年持續維持在80%以上。近年來，伴隨國內經濟轉型，新經濟蓬勃發展，而此次疫情之下，更是有效刺激了新經濟公司靈活用工需求。人瑞人才憑藉在這一領域的先發優勢，高度協同和聚焦以及資源稟賦，還將獲得更多的成長機會。

除此之外，作為唯一一個具有自主研發的O2O招聘平台的靈活用工服務商，人瑞人才也展現出了極強的競爭優勢。公司通過科技賦能及業務流程數字化有效節省成本、提高運營效率，提高人均效能。過去的2019年，人瑞人才優化了現有的香聘、瑞聘、瑞家園、瑞雲管理系統的同時，10月份還引入瑞傑系統推進服務標準流程化。通過使用人力資源生態系統，公司人均效能從18年的11.69萬/人大幅提升至19年的21.55萬/人。

回顧人瑞人才上市至今，股價一度翻倍，但隨後經過調整後已經回落至低位。分析股價下挫的原因，一方面是過去爆炒之下獲利盤出逃導致資金踩踏和市場恐慌，而另一方面也源於市場對公司受疫情影響的擔憂，如線下招聘活動停擺，企業經營壓力加大延遲付費等可能帶給公司經營壓力。

伴隨疫情逐步得到控制，靈活用工業務模式憑藉其在降低成本等方面的顯着優勢有望得到更多企業親賴，市場空間進一步打開，整個行業仍然具有極大的成長空間。而不論是從行業滲透率以及行業集中度來看，人瑞人才也都將充分受益於整個行業的長期增長機會。

值得一提的是，儘管受到疫情影響的壓力，人瑞人才的業務仍然有序發展，今年5月公司發佈公告擬成立兩家合營公司，擬大力開拓BPO（業務流程外包）業務，而此舉也將有望提升BPO團隊專業化服務能力，進一步加快公司業務流程外包服務的發展。

3、結語

迴歸到資本市場，從估值層面來看，人瑞人才當下經調整動態市盈率僅在26倍左右，與老牌互聯網招聘企業有才天下獵聘（6100.HK）、前程無憂（JOBS.O）超60倍的動態市盈率水平存在明顯差距，而與A股靈活用工企業科鋭國際（300662.SZ）約50倍的估值也處於低位。

再關注到投資評級，自四月份以來包括中信建投、安信證券、天風證券等在內的多家券商機構給予公司買入評級，其中天風證券更是看高至58港元，較當前股價有近一倍的漲幅預期，足見專業機構對公司價值的認可。

伴隨疫情得到控制，企業用工需求恢復，疊加靈活用工不斷快速增長，在可觀的市場前景之下，當前人瑞人才的投資機會已經顯現，投資人不妨保持關注。