機構：中信證券

評級：買入

核心觀點

6 月 18 日公司發佈公告，全資附屬公司敏實投資與海拉控股訂立框架協議及合資合同，擬成立雷達罩相關業務合資公司，形成戰略聯盟。海拉是全球領先的汽車創新照明系統和汽車電子系統供應商，公司與其成立合資公司以加深合作，有望快速推進雷達罩和發光標識、標牌、字牌等新業務落地。公司電動化、智能化相關業務佈局前瞻，鋁電池盒、ACC 標牌等新業務不斷推進，未來增長空間可期，維持“買入”評級。

攜手海拉成立合資公司，加速新業務擴展。6月 18 日，公司發佈公告，宣佈全資附屬公司敏實投資與海拉控股訂立框架協議及合資合同，通過成立雷達罩相關業務的合資公司以及訂立關於合資公司成立及管理的條款，使合資雙方形成戰略聯盟。海拉是全球領先的汽車創新照明系統和汽車電子系統供應商，公司與其成立合資公司以加深合作，有望快速推進雷達罩和發光標識、標牌、字牌等新業務落地。合資公司註冊資本為 1.44 億元，其中敏實集團擬注入現金 0.72億元，股權佔比 50%。

鋁電池盒再添新單，斬獲大眾 MEB項目定點。自 2017 年以來，公司大力投資鋁電池盒研發，技術上不斷突破，與客户就鋁電池殼體解決方案展開交流並不斷推進業務落地。2020 年 2 月，公司宣佈取得德國大眾 MEB 平台歐洲鋁電池盒定點通知書。大眾集團規劃在 2025 年實現“碳中和”，以及電動車銷量佔比不低於 25%，或將實現 MEB 平台車型全球年銷量 100 萬台。基於大眾集團的電動車戰略規劃以及公司當前獲得的寶馬、戴姆勒、本田和日產等全球主流汽車品牌的電池盒項目定點，公司向制定的鋁電池盒業務“百億”營收目標再邁進堅實一步。

新興業務持續落地，未來業績增長可期。公司在智能化、電動化相關新興業務佈局前瞻，持續推進鋁門框、電池盒、ACC 標牌和主動進氣格柵等項目的業務拓展和技術研發，且已將塑料尾門、複合材料電池箱蓋和車門系統等產品納入創新研發計劃。其中，鋁門框、ACC 標牌和主動進氣格柵公司已經獲得多個項目定點，電池盒產品已獲得寶馬、奔馳和大眾等全球主流整車品牌的定點提名。2019 年 12 月，公司首個電池盒項目開始量產，開始配套標誌雪鐵龍。公司的新興業務預計將受益於汽車電動化率提升和智能化配置升級，未來業績增長可期。

風險因素：中國及全球乘用車銷量不達預期；整車廠大幅壓價導致產品毛利率下降；新產品開發速度低於預期。

投資建議：維持公司 2020/21/22 年 EPS預測 1.32/1.44/1.66 元；公司電動化、智能化相關業務佈局前瞻，鋁電池盒、ACC 標牌等新項目開始陸續落地，未來增長空間可期，維持“買入”評級。