日前，卓爾智聯(02098.HK)公佈2019年度財報，公司全年實現收入728.89億元，同比大幅增長近30%；經營性現金淨流入1.13億元，較去年增長5.28億元，為卓爾智聯上市以來的首次大幅轉正。
卓爾智聯自2015年開始全面啟動轉型升級，持續深耕產業互聯網發展戰略取得了顯著發展實效，新一期的財報出爐，該如何看待這家公司的潛力與機會？
1、營收大增，轉型成效突出
財報數據顯示，2019年全年卓爾智聯實現收入為728.89億元，同比大幅增長29.91%。拆解公司營收分部來看，卓爾智聯的收入主要分為六個部分：a· 供應鏈管理及貿易業務收入，b· 租金收入，c· 融資收入，d· 電子商貿及金融服務收入，e· 建造合同收入，f· 物業銷售及相關服務。
公司近年來收入結構有效優化，過去公司是以房地產開發為主，近年來在這一領域的收入逐步下降，而與之對應的產業互聯網布局下供應鏈管理及貿易業務收入強勁增長。
數據顯示，截止2019年末，來自供應鏈管理及貿易業務的收入佔到了公司總收入的98.4%。這也進一步驗證了公司轉型取得了顯著的成效。值得一提的是，助推該分部收入大幅增加的源頭則是旗下於2018年相繼成立的卓鋼鏈和世界商品智能交易中心(CIC)產生的業務增長，新生業務的持續強勁帶動了公司整體收入邁向新的台階。
從毛利率來看，由於卓爾智聯還處在轉型調整階段，過去透過收購雖然帶來了可觀的營收來源，不過並未完全在利潤端得到釋放，由此也壓低了毛利率。2019年公司的毛利率為1.67%。預計隨着後續體系整合。業績動能釋放，毛利率還有可觀的提升空間。
成本端來看，得益於轉型及公司內部整體提質增效，卓爾智聯的費用有效下降，去年，銷售費用下降了7.8%，行政管理開支則減少了12.97%。
儘管卓爾智聯在利潤端並未有效發揮，不過公司整體的佈局仍然具備優勢，作為一個還處在轉型，大手筆投入階段的企業，卓爾智聯的價值主要則體現在公司對產業互聯網的深度佈局。
接下來不妨重點分析。
2、產業互聯網生態持續釋放強勁動能
自2015年開始全面啟動互聯網轉型升級之後，卓爾憑藉自有傳統商貿業務，順利切入到市場、港口、物流等交易環節，與此同時公司在產業互聯網領域先後收購及成立多家公司。目前已經搭建了農產品、化工、塑料、黑色金屬、有色金屬、能源等B2B交易平台矩陣，公司也成功邁入千億級產業互聯網陣營，在行業中拔得頭籌。
聚焦公司各業務生態的實際經營表現，也可以一窺卓爾智聯在產業互聯網布局上的優勢和潛力。
從供應鏈管理及貿易板塊來看，該板塊主要體現了卓爾智聯在產業互聯網領域佈局的業務成績，涉及到多個平台。
其中農產品B2B領域，公司旗下大型農產品B2B平台中農網，去年平台新增客户數34254家，累計註冊用户數超11萬家，實現營業收入約339.4億元。
化工電商平台化塑匯，去年平台客户數超四萬個，實現全年營業收入約88.9億元。
黑色大宗商品領域，公司旗下卓鋼鏈全年營業收入約209億元人。該平台自2018年3月成立以來，已經與約12000家上下游客户建立了業務合作關係。
世界商品智能交易中心CIC交易平台，截至19年末，平台累計交易額超過103.7億美元，超過4600個註冊用户，並完成了多個國家的業務佈局。
透過多平台的業務矩陣佈局，卓爾的生態圈得到了進一步的完善，與之對應的，公司在供應鏈管理及貿易業務收入實現顯著增長。未來隨着卓爾智聯不斷將各平台業務有效整合，伴隨生態圈協同效應，整個業務板塊的價值還將進一步被挖掘出來。
實際上，除了產業互聯網平台，在線下實體公司也有消費品批發交易板塊、倉儲及物流服務兩大業務支撐。
其中消費品批發交易板塊中，公司旗下核心項目漢口北國際商品交易中心生態持續活躍，2019年交易中心實現交易額達899億元。而作為漢口北項目的複製與升級，公司在華北地區打造的旗艦項目天津電商城目前也取得了較大進展，未來也有望進一步複製漢口北的成功。
卓爾智聯在該消費品批發交易版塊最大的亮點還在於，公司已經成為國內唯一一家集市場採購、跨境電商、一般貿易三種通關方式於一體的出口產業集團。公司在跨境電商領域不斷取得突破，截至目前，漢口北市場引進了60多家國際物流服務商，合作開通了11條大宗出口國際物流線路及140多條小包出口物流線路，自建及共建99個海外倉。
此外公司旗下倉儲及物流服務分別為卓爾雲倉和卓集送，其中卓爾雲倉業務佈局全國50多個城市，而卓集送物流系統平台截至19年末，擁有11.5萬名司機，累計訂單量突破1億單。
儘管看下來公司的業務讓人眼花繚亂，不過各大業務板塊卻有着內在的嵌套邏輯，形成了一個持續進化的生態圈。在這樣一個大產業框架之下，卓爾智聯有效聯結了線上、線下，實現了多個行業的聯動，並構築了一個成體系的服務生態。從線上平台交易到線下實體中心、再到物流、倉儲，金融（眾邦銀行）、供應鏈等等，卓爾智聯的集羣效應持續顯現。一個龐大的商業版圖走向現實，互聯網產業帝國呼之欲出。
3、如何看待卓爾智聯的優勢？
當前互聯網巨頭也在爭相佈局產業互聯網，行業競爭態勢愈趨激烈，卓爾的核心競爭力在哪？公司如何在激烈的競爭中突圍？
可以從如下幾個方面思考：
a、前瞻性的佈局，產業線上線下聯動
作為一家早早轉型的企業，卓爾智聯很早就瞄準了產業互聯網的藍海，並快速切入其中，大手筆的投入，而公司本身的線下實體業務如商貿交易中心也能夠有效的切合產業互聯網的核心環節，由此形成了線上、線下聯動之勢，取得了快速的發展。而憑藉先發優勢和實體產業優勢，公司更容易在競爭中快速跑出。
b、更智能、更立體化的交易生態系統和業務矩陣
卓爾打造了一個更為智能、更為立體化的交易生態系統，涉及到了眾多的平台，其不僅將實體市場電子商務化、信息化，同時還持續借助科技為生態體系內的各個業務賦能。以公司卓集送為例，公司在物流信息化和供應鏈管理上進行不斷創新，有效的實現了物流行業的降本增效。憑藉智能化、立體化的生態交易系統，卓爾智聯能夠更好的切入市場，滿足客户需求，實現業務的突破。
c、走出國門，鏈接全球業務
卓爾智聯並未只拘泥於在國內的佈局，其同時還把版圖及業務佈局的觸角伸向了海外，打造了一個全球性的交易生態基礎。其通過與其他企業的整合與共生，重新定義了B2B及世界貿易方式，並有望藉助全球化的佈局持續擴大自己的業務版圖和先發優勢，不斷鞏固在行業內的頭部地位。
4、結語
相較於B2C領域的持續熱絡，市場對於B2B一直以來缺少關注，產業互聯網的概念不性感的原因在於，其直面的更多的是企業端，而資本和媒體往往更樂意去追逐有人氣的C端。然而伴隨互聯網發展進入到下半場，B端的價值正在持續顯現。今年新冠疫情陰霾下，企業微信、釘釘這類面向B端的產品展現了強勁的發展勢頭，也在一定程度上給予了驗證。
實際上普華永道早在2018年6月發佈的《科技賦能B端新趨勢》白皮書中，就曾提出消費升級實質倒逼了產業升級，商業模式已呈現出由C端創新逐漸向企業端創新轉變的態勢。當前伴隨中國經濟下行壓力加大，調結構去產能之下，B端的整合升級已經是大勢所趨。
然而產業互聯網的生意並不是一件簡單的事情，其極度考驗整合者的綜合實力。如何從宏觀層面，週期層面出發藉助資金優勢、槓桿優勢，實現業務的延展，市場鮮有優勢玩家。即便是對於互聯網巨頭來説，由於其缺乏在實體領域的歷練，往往也很難從全局把握整個市場的機會。
卓爾智聯作為以實體起家的綜合性集團，公司在產業端歷練多年，有着對宏觀經濟、產業週期的深度理解，其早早把握市場發展機遇，快速走在了行業轉型的前頭，切入到產業互聯網中，而透過產業矩陣式的佈局，不斷向多賽道延展，形成了豐富的生態圈，也進一步夯實了自身的產業根基並有效擴充了產業版圖。隨着體系持續整合，未來也將持續不斷兑現價值。
