公司首季增值服務業務收入按年升27%至624.29億元人民幣，網絡遊戲收入增長31%至372.98億元人民幣，金融科技及企業服務業務升22%至264.75億元人民幣，網絡廣告業務收入升32%至177.13億元人民幣。公司首季EBITDA按年升25.8%至422.28億元人民幣，經調整的EBITDA按年升27%至451.9億元人民幣。

【首季勝預期 復工後正常】

騰訊總裁劉熾平指，疫情期間很多用戶受「居家令」影響，該段時間推動遊戲業務用戶數及用戶使用時長都有所增加，故確實對遊戲業務有幫助，但他指內地當大家回到工作崗位，遊戲方面已回到正常的情況，但承認疫情間確有相對特別的推動力。

摩根大通認為，縱使新冠疫情一次性利好或於第二季減弱，尤其在使用者流量及瀏覽時間，但相信騰訊業務強勁增長動力在2020年持續，基於公司遊戲業務將於下半年進入強勁的產品推出周期，相對高毛利率業務增長較低毛利率業務為快，與及首季遞延收入急增63%利好未來數季收益，預期騰訊的正面盈利驚喜及主要遊戲推出將推動股價向上，該行上調對騰訊目標價，由530元升至550港元，維持「買入」評級。

【夏季推新遊戲 可推動增長】

大和預期騰訊旗下網上遊戲業務增長動力在新遊戲推出將可持續，又指公司首季在欠缺新遊戲下網上遊戲收入仍按年升64%，證明主要遊戲強勁的變現能力。縱使預期短期收入因第二季線下活動恢復而復常，但夏季至年末新遊戲推出，與及遞延收益按年上升，將支持該行對網上遊戲收入增長預測。

該行認為，商業活動復常為騰訊旗下社交廣告及金融科技板塊帶來持續上升動力，並承認低估相關業務在減少線下活動、及宏觀經濟憂慮下的韌性。該行現預期公司社交廣告將持續穩定增長，新廣告空間抵銷媒體廣告業務的挑戰。亦基於財富管理產品多元化及潛在的支付抽佣比例改善，見到金融科技業務在線下活動恢復下進一步上升空間，維持騰訊「買入」評級，上調目標價近兩成至515港元。

本網最新綜合11間券商對其投資評級及目標價，9間券商上調目標價，10間給予「買入」、「增持」或「跑贏大市」評級：

券商│投資評級│目標價(港元)

匯豐環球研究│買入│511元->559元

摩根大通│增持│530元->550元

瑞信│跑贏大市│500元->540元

美銀證券│買入│475元->522元

高盛│買入│494元->520元

建銀國際│跑贏大市│470元->520元

里昂│買入│506->516元

大和│買入│430元->515元

摩根士丹利│增持│500元

野村│買入│500元

中金│中性│404元->412元

券商│觀點

匯豐環球研究│多元化及強勁生態圈可抵擋經濟風暴影響

摩根大通│新冠疫情利好減弱，但增長動力仍存

瑞信│盈利展望清晰抵銷經濟不明朗因素

美銀證券│手遊用戶強勁消費支撐短期收入增長

高盛│疫情推動使用者流量及瀏覽時間

建銀國際│季績表現冠絕同業

里昂│手遊表現明顯勝預期

大和│社交「帝國」業績動力全開

摩根士丹利│季績全面性勝預期

野村│表現屬「爆炸」性季度，手遊及社交廣告推動季績勝預期

中金│新冠疫情推動網上虛擬活動

券商│盈利預測變動

匯豐環球研究│升2020年至2022年非國際財務準則計純利預測各2.5%、2%及3.9%

摩根大通│升今年經調整股盈預測各1.9%，降明年預測0.6%

瑞信│升今明兩年調整股盈預測各8.4%及4.1%

美銀證券│升2020年至2022年股盈預測各17%、1.4%及0.4%

高盛│升2020年至2022年股盈預測各1.4%、0.2%及0.05%

建銀國際│升2020年至2022年非國際財務準則計純利預測各0.1%、0.6%及1.4%

里昂│升2020年及2021年經調整純利預測各3%及5%

大和│升2020年至2022年非國際財務準則計純利預測各6.6%、3.4%及3.3%

中金│升2020年及2021年非國際財務準則計純利預測各1%及2.2%