今年一季度，受國內疫情影響，售樓處暫停開放、中介門店關閉、在建項目延遲開工，房地產行業受到前所未有的衝擊。不過，隨着疫情逐步得到有效控制，籠罩在房地產頭頂的陰霾逐漸消散。

根據克爾瑞公佈2020年4月百強房企銷售額，4月份Top100房企單月實現全口徑銷售金額9002.3億元，較3月環比上升17.2%，較去年4月同比基本持平。整體而言，隨着一季度以來市場及企業銷售表現逐步恢復正常，不少重點一二線房企表現強於行業平均水平。其中正榮地產、雅居樂、首創置業、新城控股、保利發展等典型房企4月銷售環比增速高達超過30%，尤其是正榮地產4月單月環比增速高達36.33%，顯示出良好的韌性。

同時，正榮地產的拿地速度也在加快，並未因疫情停下拿地擴儲的步伐。據不完全統計，正榮地產3月以來先後在徐州、南昌、蘇州、福州拿下優質地塊，並於5月7日和5月9日分別以2.26億元和10.89億元奪得莆田和無錫兩處地塊，這也是正榮地產首次進駐無錫，土地規模的持續擴張為公司未來發展奠定良好基礎。

正榮4月銷售環比大增36.33%

根據克爾瑞數據，4月份Top100房企單月總銷售額約9000億元（人民幣，下同），同比上升0.6%；權益銷售額約6600億元，同比微跌1.1%；月度銷售情況在3月份的基礎上（3月單月Top100房企總銷售及權益銷售同比下跌18%及15.9%）持續改善，整體銷售基本已回覆至去年水平。

但細分來看，各大房企的銷售復甦情況仍然存在結構性差異。從4月份數據來看，部分二線龍頭房企表現較好：相比於恆大、碧桂園、萬科、融創等一線龍頭房企銷售環比錄得微漲甚至下跌，世茂、金茂、龍光、禹洲、正榮等二線龍頭房企銷售情況改善明顯。

5月7日，正榮地產發佈2020年4月經營數據，數據顯示，4月單月正榮地產實現累計合約銷售金額104.98億元，環比增長36.33%，優於17.2%的行業平均值，實現合約銷售建築面積69.89萬平方米，同比增長38.64%，同時實現合約平均售價約為1.5萬元/平方米，在銷售均價方面並未出現明顯下跌，顯示出正榮地產旗下產品較強的競爭實力。

從各大房企的銷售表現不難看出，疫情衝擊最壞階段已經過去，一季度以來房地產行業正在緩慢恢復。包括正榮地產在內的二線龍頭房企的穩健、高質發展，讓公司業績更具韌性。而隨着各大房企繼續加大供貨、加大力度促銷、狠抓回款，預計下半年房地產行業的表現將更加強勢，以對衝疫情所帶來的的負面影響。

正榮拿地節奏加快

一輪“蟄伏期”後，各大房企的投拓節奏也在加快，且拿地更偏向核心城市和優質地塊。從4月單月來看，規模房企投資力度在持續回升。數據顯示，Top50房企中半數房企單月拿地金額超過50億元，其中9家房企投資金額過百億，幾乎佔到前四個月投資額的50%以上。

正榮地產的拿地速度也在加快。據不完全統計，正榮地產3月以來先後在徐州、南昌、蘇州、福州拿下優質地塊，而根據最新消息，正榮地產在5月7日以2.26億元、樓面價7791元/平方米奪得莆田泗華地塊，溢價率50.7%。隨後在5月9日，正榮地產又以10.89億元於江蘇省無錫市競得一宗宅地，樓面價11344元/平方米，溢價率為8.03%。

資料顯示，莆田泗華地塊於莆田城北宜居片區，東北側鄰接泗華溪，西南方背靠鳳凰山風景區，景觀資源優質。同時，地塊周邊坐擁溪南路、溪北路、荔城北大道等交通要道，交通較為便利，可快速連接莆田市中心區域。地塊附近有城廂區第一實驗小學、勵成中學、泗華小學（在建）等眾多學校，教育資源配套豐富，地塊升值潛力較大。

地塊區位示意圖

地塊周邊配套實景圖

值得注意的是，由於該地塊佔地面積約24.17畝，體量較小，對於堅持快週轉、區域深耕策略的正榮地產來説，預計開發週期和銷售週期較短、風險偏低，可快速回籠資金。

正榮地產對於週轉速度和現金充裕度的要求一直較高。據瞭解，正榮地產將2019-2021年設定為“三年高質量發展期”。而根據已披露年報數據，2017-2019年正榮地產淨負債率為從183.2%下降至75.2%，在行業內仍處於穩健水平。同時，短債比例由2017年的54.6%下降至2019年的34.2%，現金對短債比從0.86上升至1.8，顯示出正榮地產資本結構的持續優化。

結語：房地產前景可期，低估值塑造地產股投資良機

展望未來，房地產行業在短期內仍將延續銷售窗口期，隨着今年貨幣政策整體偏向穩健積極，國內流動性增加、房企融資環境向好，一二線及強三線城市市場需求依舊堅挺，市場前景可期。

不過，由於資本市場的謹慎，房地產板塊當前估值仍然較低，低估值也塑造出難得的投資機會。截至目前，Wind房地產指數市盈率為8.6倍，逼近歷史最低的8倍水平，最新市淨率為1.21倍，處於歷史較低水平，有不少優質地產股的市盈率也被壓低為個位數。其中，正榮地產市盈率僅為7.5倍，處於公司上市以來估值低位。