東吳證券發佈報告稱，考慮到波司登(3998.HK)2020年初暖冬+春節靠前+公共衞生事件影響造成的低基數， 2021年服裝行業有望迎來業績大年，結合公司品牌勢能持續提升，該行對公司未來的業績增長依然看好，當前時點的大力度股權激勵動作也反映了公司對長期發展的信心，預計FY20/FY21/FY22淨利潤為10.8 億/14.6 億/19.6 億元，同比增長10.4%/35.0%/34.1%，對應PE 17X/13X/10X，維持“買入”評級。

該行表示，公司公佈大力度股份獎勵計劃，並授出獎勵股份和購股權。本次激勵涉及股份數量為波司登上市以來最高，此前激勵主要涉及16-19財年，期間公司淨利潤體量由2.81億元提升至9.81億元，實現長足增長;本次激勵考核2021-2023財年的業績指標，雖然具體考核指標並未公佈，但可以聯想這次史上最大力度的股權激勵可進一步激發團隊活力、利於集團遠期發展。

另外，公共衞生事件主要影響春節後促銷，零售佔比在10%。在 19 年入冬以來南方天氣明顯偏暖的情況下，波司登旗下的品牌羽絨服業務依舊保持了高速的增長態勢，在FY19/20前九個月中(2019/4/1-2019/12/31)波司登品牌累計零售金額增長超過30%，其他品牌羽絨服零售金額增長超過40%。