機構：國泰君安

評級：中性

目標價：2.05港元

公司2019年業績差於市場一致預期和我們的估計。公司收入同比減少7.9%至人民幣235.8億元，股東淨利同比減少28.0%至人民幣30.2億元。

我們預計公司的鋁擠壓產品和鋁壓延產品的銷量將受到全球新冠病毒疫情爆發的嚴重影響。我們預計公司鋁合金模板和鋁擠壓產品的產量在2020年將減少10%-20%左右。我們預計2020年鋁壓延產品產量在50萬噸左右。

我們預計鋁擠壓產品的加工費將會温和下降，但是由於產品結構改善鋁壓延產品的加工費將會上升。由於下游需求將受到全球新冠病毒疫情爆發的嚴重影響，消費者可能會要求公司降低產品售價，我們預計2020年公司鋁擠壓產品的平均加工費將會温和下降。

下調公司目標價至2.05港元，下調至“中性”評級。