3月31日，保利文化（3636.HK）發佈2019年財報。總的來説，保利文化延續中期業績發展態勢，營收、毛利兩項指標實現正向增長。由劇院院線擴張所致，公司收入總額較去年同期增長3.6%至38.46億元人民幣(單位下同);整體毛利方面，較去年同期增長1.8%至13.19億元。

（圖片來源：wind）

同時，據公司財報披露，2019年保利文化立足主業，文化旅遊等新業務取得可喜進展，再次成功入選“全國文化企業三十強”。以下，我們拆分三大主業、新業務近況，分別具體來看看。

傳統主業鞏固領先優勢

藝術品經營與拍賣業務，成交再刷版塊新高：保利文化頂住市場壓力，2019全年實現拍賣成交總額人民幣86億元，繼續領跑全球中國藝術品拍賣市場。北京保利國際拍賣有限公司對內加強管理，對外提升品牌，春、秋兩季拍賣均較去年同期有一定增長，特別是古董珍玩成交兩度刷新該板塊歷史新高，清雍正御製青花釉裏紅雲海騰龍大天球瓶、李可染《萬水千山》等5件作品成交過億元人民幣。

演出與劇院管理業務，持續規模化拓展：2019年，北京保利劇院管理有限公司新接管7家劇院，其中6家劇院完成開業首演，全年完成演出1萬場。截至2019年財報期，保利劇院院線業務涉及全國21個省、自治區和直轄市的60座城市，經營管理國內一流劇院68家。

劇目方面，同年引進《一個美國人在巴黎》、《瑪蒂爾達》等世界名劇；聯合出品《浮士德》、原創魔幻大秀《摩天輪·起源》等話劇、《十二生肖之獸首傳奇》等原創音樂劇；攜手湖南衞視，興辦《聲入人心》音樂會全國巡演；原創話劇《斷金》在澳大利亞和加拿大巡演。

此外，保利票務營銷系統已上線微信票務及手機APP ，實現劇院端、觀眾端同步運營。

影院投資管理業務，票房同比有增：2019年，保利影業投資有限公司全面加強投資管控，新開直營影城2家，旗下運營直營影城達到73家；實現票房收入人民幣8.2億元，同比增長1.7%。

新生業務保持穩健推進

藝術教育業務，運行狀態良好：保利藝術教育投資有限公司在珠海大劇院、長沙梅溪湖大劇院開設的藝術教育中心運行良好，“保利－英皇芭蕾舞直營校”首個校區落地上海1862船廠大劇院。保利WeDo繼續完善教學體系，重點鞏固已有校區，擴大品牌影響；順利承辦2019年第八屆愛琴杯暨第三屆國際大提琴比賽；童聲合唱團在第七屆新加坡國際華文合唱比賽中奪得總冠軍。

文化金融業務，保持積極進取：北京保利藝術投資管理有限公司，2019年全年推出6支基金項目；保利融禾融資租賃公司迅速發展，繼續有力支持拍賣業務。

文化旅遊業務，不斷嘗試突破：保利文化聯合數字王國，以打造浸入式精品夜遊項目為抓手，嘗試突破。2019年成功推出“紫禁城上元之夜”、“成都音樂盛典 · 成都ART音樂節”及“冰火鑄夢－首鋼高塔光影秀”等項目，引起社會強烈反響。文化資產運營方面，文化地產協同取得可喜成果，鄭州及慈溪項目穩步推進。

“雲業務”已適時而出

受疫情影響，在線觀影、聽音樂會、學習專業知識，已然成為文化圈的“新風尚”。自爆發COVID-19疫情以來，保利文化創新思路，乘借互聯網+的大潮，已開啟在線復工復產模式，開展文化服務轉型，推出了雲徵集、雲劇院、雲影廳、藝術教育在線教學、藝術品在線主題售賣及影城特色送餐等活動，基本實現業務“全雲化”。

具體而言，例如説：

北京保利拍賣形成了特殊時期以“雲徵集為主，電話溝通為輔”運營模式，同步在公眾號發佈拍品賞析內容，搭建網絡拍賣平台；保利藝術博物館通過新媒體渠道，讓公眾足不出户即可欣賞文物的細節之美；藝術中心和保利文創已推出線上主題售賣活動；保利劇院公眾號推出了多期“保利雲劇院”，涵蓋戲劇、音樂會、大師課、文藝戰疫四大板塊精彩內容；保利影業通過“雲影廳”向影迷們介紹推薦計劃在2020年上映的影片，致力增強粉絲黏性，為影院復工奠定基礎。

此外，疫情之下，保利文化也推進了在線教育佈局。保利WeDo與美國專業網上教育平台合作，目前，23位教師面向所有一對一學員，採取線上教學的方式進行授課，已有一百多名學員參與，每週課時量在50節課左右。正所謂“停課不停學，教育不可缺”。

結語

二級市場表現方面，近五年保利文化股價不斷震盪下行，今年以來，也已跌近20%。但我們看到，公司股價近兩週始見異動，周線連續收陽，累漲逾16%，趨勢跑贏大盤。疊加保利文化“背靠大樹好乘涼”的天然優勢、文化產業當前普遍市場低估的特性來看，保利文化當下或值一定關注。