機構:招商證券
公司發佈 2019 年業績公告,實現營業收入 32.60 億元,同比下降 15%,主要由 於直播行業競爭加劇;歸母淨利潤 0.53 億元,經調整淨利為 0.72 億元。受新業 務驅動,2019 下半年營收實現逆勢上漲,同比及環比分別增長 13%及 20%,下 半年經調整淨利 0.82 億元。公司主營業務及現金流保持穩健,創新產品佈局初見 成效,集團產品 2019 年平均月活用户 2981 萬人,同比增長 17%。2019 年 10 月公司完成收購 Z 世代社交 APP 積目,佈局雲相親市場對緣 APP,未來繼續圍 繞【互動娛樂+社交】戰略佈局發力,伴隨創新產品矩陣的逐漸成熟,持續帶動 未來發展空間。
❑ 財務表現:直播業務伴隨行業調整,創新產品帶動邊際改善。2019 年,直播 行業進入深度洗牌期,公司實現總營收 32.69 億元,同比下降 15%;毛利 8.89 億元,同比下降 31.89%。受創新產品影響,集團整體毛利率下降 7 個百分點 至 27%,核心 APP 映客直播毛利率保持穩定在 34%。全年銷售/管理/財務費 用率分別為 15.1%/5.21%/-1.01%,同比上升 3.21/1.45/-0.28 個百分點。公司搭 建大中台數據系統賦能多產品矩陣,2019 年研發費用支出總計 3.31 億元,營 收佔比為 10.12%,同比增加 4.03 個百分點。截止 2019 年末,公司在手現金 總計達到 29 億元,現金流充沛,強勁的現金流和持續的投入印證了公司產品 矩陣的強大變現能力。
❑ 互動娛樂:音視頻一體化佈局,推動主播職業化進程。2019 年,公司成功搭 建了音視頻產業中台,提供強有力的產品與技術支持,並積極推動公會建設 與主播職業化,職業主播收入貢獻佔比提升。伴隨產品矩陣漸全、收入結構 改善,2019 年公司主要 APP 映客的收入佔比為 84%,去年同期為 97%,佔比 下降 13 個百分點。直播業務適應當下流量生態環境,公司強勁的推廣能力和 用户規模的持續擴張是產品競爭力的護城河,創新產品的佈局有利於公司進 一步降低對單一產品的依賴。
❑ 社交矩陣:社交類積目瞄準 Z 世代交友,雲相親“對緣”專注下沉市場。公 司於 2019 年 10 月以 8500 萬美元收購 Z 世代興趣社交 APP 積目,後者定位 於年輕人興趣社交方向,95-00 後用户佔比 80%,當前日活已接近 100 萬人, 留存率良好。2019 年底公司積極推動積目的商業化探索,目前已上線 VIP 會 員服務,單月付費為 28 元,增值服務、增值互動、直播、廣告等打通多方位 變現路徑。雲相親業務對緣 APP 自 2019 年 6 月上線實現了用户規模化增長, 成長速度遠超同類產品,成為“雲相親”賽道上的頭部產品,並創造出“職 業紅娘”市場。雲相親模式集匹配精準高效、打破時空侷限,視頻直觀交流 等優點,滿足了下沉市場 2 億以上小鎮青年強烈的交友需求,增長潛力巨大。
❑ 風險提示:競爭格局加劇;創新產品規模較小;公司盈利能力不達預期。