2月24日，國盛證券發佈研報首次覆蓋新高教集團(02001.HK)，給予新高教集團“買入”評級，目標價5.12港元，較2月25日的收盤價2.73港元有87.5%的顯著上升空間，説明看好新高教短期內會有明顯的估值回升。

新高教集團目前形成“7省區辦學+集團總部”的佈局，2019-2020學年在校生人數11.35萬人。國盛證券認為，新高教集團擁有強勁的內生增長力，旗下雲南和貴州學校2014-2017年收入CAGR增長達26%以上。其次，單校人數也呈現較快速增長，華中／河南學校在校生近3年CAGR高達57.1%／26.2％，雲南/貴州/廣西學校同樣呈現較快速增長。同時，2019年12月公司新疆學校收購案獲勝訴判決，預收款收回風險已解除，早期的減值撥備有望收回。

公司亮點方面，國盛證券認為：1)新高教擁有聚焦生源多、毛入學率低省份的區位優勢，旗下學校所處的河南等省高等教育毛入學率均低於全國平均水平；2)以市場為導向進行專業設置，且產教融合優勢大，合作企業超10000家；3)集團化管理能力高，可將成功的辦學模式複製到投資併購的新校。

國盛認為，民辦高教的發展方向和路徑逐漸清晰，行業前景向好。考慮到新高教集團內生增長穩健且併購學校並表增厚利潤，公司估值回升可期，給予首次“買入”評級，目標價5.12港元。

附研報：