富瑞研報指，中芯國際(0981.HK)去年第四季業績勝預期，而首季業績指引亦強勁，現價相當於2019年市帳率1.1倍，予目標價9.5港元，評級為“持有”。

富瑞指，中芯去年第四季收入，較富瑞及市場普遍預期為佳，毛利率符合預期，但純利則勝預測，主要因為研發成本按年下跌8％以及一次性的收益，不過，14nm晶片僅佔收入約1％，意味14nm增產會令折舊開支大增，從而拖低毛利率，第四季的自由現金流亦出現負數，主要因為4.92億美元的資本開支。

據公司指引，中芯首季度收入按季或增加0－2％，遠勝去年，令人驚喜，而預測首季毛利率為21－23％，按季倒退，但仍比去年首季的18.2％改善，估計2020全年資本開支大升至31億美元，2019年為20億美元。