招商證券發佈報告稱，維持中國燃氣(0384.HK)“買入”評級，目標價38.3港元；予新奧能源(2688.HK)，予”買入“評級，目標價111港元；予華潤燃氣(1193.HK)“買入”評級，目標價41港元。

該行表示，預計中國燃氣2020-2022年每股盈利複合年增長率為18.2%， 其銷氣增長在覆蓋的城市燃氣運營商中為最高。公司當前估值為13.5倍2021財年預測市盈率，較其14.4倍的5年曆史平均市盈率折讓6%。新奧能源的快速增長的綜合能源業務和穩健的銷氣增長將推動其19.2%的2019-2021年每股盈利複合年增長率，該行建議投資者趁近期股價疲弱可逢低買入。

發改委公佈2019年燃氣消費同比增長9.4%，與該行預期一致。該行稱，其覆蓋的城市燃氣運營商在湖北省的業務覆蓋較低，預計燃氣售氣業務將佔他們各自2020年毛利潤的38%-67%。在覆蓋的公司中， 該行預計工商户燃氣銷售將佔燃氣公司2020年燃氣總銷售的41%至71%。此外，根據該行對這些公司的渠道調研，它們在湖北省的城市燃氣項目佔比均很小(例如湖北項目佔各公司燃氣總銷量的比重：中國燃氣為6%；新奧能源沒有相關項目； 華潤燃氣約為5%)。

該行還稱，2019年燃氣消費同比增長9%，達3070億立方米，而2018年同比增長18%，這符合該行在全年經濟放緩情況下的預期。而國內產量和進口量分別達到1740億立方米(同比增長8%)和1310億立方米(同比增長7%。該行預計，天然氣供應將保持充足，除俄羅斯天然氣供應外，未來可能會從美國購買更多的液化天然氣。總體而言，該行預計2020/21年燃氣消費增長均會超過9%。