奢侈品常常被稱作收割有錢人口袋的消費品，那麼服務奢侈品企業的公司究竟又是什麼樣呢？奢侈品公司的錢究竟是否好賺？從近日港股市場迎來的艾德韋宣這家做奢侈品公司生意的上市企業或許能夠找到答案。

12月最後一天，艾德韋宣(09919.HK)正式展開香港主板上市計劃，於2019年12月31日-2020年1月9日招股，公司擬發行2億股股份，其中香港發售2000萬股，國際發售1.8億股，每股發行價1.71-2.34港元，每手2000股，預期將1月16日上市。

1·奢侈品牌營銷服務龍頭手握文娛體育IP

艾德韋宣是一家整合營銷解決方案提供商，其業務主要分為四大塊，分別為體驗營銷、數字營銷與品牌推廣和公共關係服務，另外尚有IP業務。按照未來的發展前景，其核心業務則可以具體按體驗營銷業務和IP業務分類。

a·體驗營銷業務

體驗營銷，指的是通過看、聽、用、參與等手段，讓用户參與到整個營銷活動中，這類影響往往注重的是用户的參與感，而並非只是單獨的觀賞。活動類型多種多樣，諸如品牌發佈會、品牌酒會party等，能讓客户身臨其境的商業活動，這類活動作為高端及奢侈品品牌常見的營銷活動類型，已經形成了可觀的市場規模。

艾德韋宣這一塊業務已經發展較為成熟，並積累了較龐大的客羣資源，具有較穩定的收益來源。從過去幾年來看，體驗營銷佔收入比基本維持在70%左右的水平。當下伴隨奢侈品行業快速的發展，尤其是考慮到國內經濟不斷深化發展，當今國內社會的主要矛盾已經轉變為人民日益增長的美好生活需要和不平衡不充分的發展之間的矛盾。艾德韋宣未來在這一塊業務增長潛力也十分可期。

從數據層面而言，根據灼識諮詢的數據，2014-2018年大中華區高端及奢侈品牌營銷解決方案服務市場的營銷開支複合年增長率為11.6%，2018年規模高達262億元人民幣，預期2023年將達到397億元，2018年至2023年的複合年增長率為8.7%。

b·IP業務

IP業務主要包括娛樂IP和體育IP兩大類，目前艾德韋宣的重點放在體育IP上，其主要是在獲得相關IP品牌授權後，通過舉辦線下活動、線上內容營銷、衍生推廣品等，吸引與體育IP相關的龐大數量的粉絲羣體，並由此獲得相關的贊助、流量分成等收益。另外娛樂IP公司則是聯合網絡視頻平台或電視媒體合作製作相關電視劇等實現粉絲及流量變現。

儘管體育和娛樂IP目前在公司的整體營收規模並不算大，但從整個行業前景來看，該板塊的業務發展前景十分可觀。近年來公司在該板塊業務增長也較為迅速，從2016年的337萬元增長至2017年的3955萬元和2018年的3840萬元，業務增長超過10倍。該板塊整體的毛利率水平提升動力也較為強勁，2019年上半年就達到了55.7%，可以預見，未來該板塊也將有望成為公司的核心收入來源所在。

2·輕資產運營，營收高速增長，利潤釋放有動力

從財務表現來看，得益於紮根較有前景的行業，艾德韋宣過往保持着較高速的增長姿態。營收從2016年的3.61億增長至2018年的6.84億，複合年增長率達到了37.5%。

營收高速增長的同時，艾德韋宣也維持較優的毛利率水平，總體毛利率常年維持在25%-40%之間。集團2016年到2018年毛利率分別為37.4%、30.3%、25.2%，由於在2017年拓展汽車行業的體驗營銷業務，汽車行業相對珠寶及時裝行業的毛利率稍遜，但涉及的金額則較大，有利提升公司的整體收益。事實上，公司的汽車客户已是頂級國際品牌，相關業務的毛利率處於較高水平。汽車行業2019年上半年的毛利率已回覆至32.1%。

集團的數字營銷與品牌推廣服務，以及IP發展等毛利率高，隨着相關業務不斷增長，對集團整體毛利率有正面的影響。值得一提的是IP發展，經過2018年的投資期，於2019年上半年毛利率已激增至55.7%，隨着有關業務進一步拓展，將拉動集團整體毛利率上升。

作為大中華地區高端奢侈品牌體驗營銷龍頭，考慮到艾德韋宣目前的市佔率僅6.3%，長遠而言，公司的整體毛利率水平受益於行業整合仍然有較大提升空間，而這也將是其利潤釋放的關鍵所在。

從利潤數據來看，公司2016到2018年，公司經調整溢利分別為3848.9萬元、2545.9萬元、4351.7萬元。2019年上半年達到2845.4萬元較2018年同期的1674.2萬元同比增長近70%。利潤表現持續向好，增長動力強勁。

總體來看，公司整體財報表現可圈可點，核心指標優良，業務增長前景可觀，作為整合營銷公司，其具備輕資產的運營特點，處於淨現金水平，創造現金流能力強，較高的成長性，也提供了一定的安全邊際。

3.受益於行業整合及賽道前景持續釋放龍頭價值

艾德韋宣在行業中有較豐富的經驗和資源，這是其業務護城河所在，公司客户包括多家時尚行業和汽車行業的眾多國際高端及奢侈品牌，包括Chanel、Dior、Louis Vuitton、Tiffany & Co.、BMW、Mercedes-Benz等都位列其客户名單中。

作為高端及奢侈品牌營銷解決方案服務市場的頭部企業，其與客户建立了深厚的關係，粘性強。從行業屬性來看，往往奢侈品行業品牌對下游營銷供應商也有一定的依賴性，奢侈品品牌理念的傳遞本身也並非一蹴而就，往往需要長時間的磨合，這也進一步的促進了艾德韋宣這類營銷服務企業能夠保證長久為奢侈品客户提供優質可持續的服務。

聚焦艾德韋宣，其行業內策劃過多個矚目的活動，如操盤在上海舉行的Tiffany 180週年展覽，參與阿里巴巴20週年年會策劃及管理、活動場地設置的創意設計服務等流程。有前期奢侈品公司及知名品牌企業的潛在“背書”，也有助於其持續擴大市場影響力，形成穩定的客羣來源，並與之建立深厚的合作關係。同時，參與阿里巴巴年會，標誌着集團的業務已跨界至internet行業，這是一個規模龐大而且發展快速的行業，勢將帶動艾德韋宣業務高速擴張。

另外從娛樂及體育IP市場來看，此前艾德韋宣曾引進環法賽事，聯袂環法全球主辦方A.S.O共同合作，取得了不俗的表現，展現了其在這一領域較強的操盤能力。另外艾德韋宣還和西甲具樂部合作，其通過“國家德比之夜”、“西甲青訓親子嘉年華”、“西甲非凡訓練營”等活動，在中國傳播西甲聯賽文化，吸引西甲聯賽的球迷和潛在球迷關注。

與此同時公司還與西甲聯賽制作，在中國推出帶有西甲聯賽文化的相關衍生品，如聯盟優酷土豆、芒果娛樂等推出與西甲相關的電視劇《遇見百分百男孩》、《出線了，初戀》等，在娛樂市場取得了不俗的反響。此外公司還曾在2017年與英國頂級娛樂製作公司Stufish Productions成立斯達菲亞洲，在澳門運營特技節目《狂電派》，在娛樂IP領域持續拓展。

雖然整體來看，公司在娛樂及體育板塊業務仍然還處在早期發展階段，不過其前景仍然十分可觀，尤其是當前國內娛樂產業和體育產業邁向新的發展高度，國家層面也高度重視，行業發展動力強勁。以體育行業為例，過去五年，體育產業在國家政策層面得到了前所未有的重視。根據相關媒體統計，2014年以來，以黨中央、國務院、中辦國辦出台的和體育相關的文件就有20項，各部委，主要是國家體育總局出台的相關規劃、文件至少是45項，地方出台的政策、規劃、文件大概有109項。

而前瞻產業研究院發佈的《中國體育產業發展前景預測與投資戰略規劃分析報告》統計數據顯示，2014-2017年，中國體育產業總規模從1.35萬億增長了2.2萬億，年均增長速度在18%左右。估算2018全國體育產業總規模2.4萬億元，同比增長9.09%，行業預測，目前體育產業增加值佔GDP僅約1%，對標發達國家的2%-3%，成長空間巨大，按照目前的增長速度，2025年體育產業總產出將超5萬億元，潛在市場空間巨大。

另外娛樂市場方面，根據艾瑞諮詢的報告，中國娛樂市場於2017年達到1.28萬億元人民幣，2012-2017年複合年增長率17.2%，成為僅次於美國的第二大市場。預計中國娛樂市場還將繼續增長，並於2022年達到3.22萬億元，年複合增長率可達20.2%。

在如此龐大的市場空間之下，艾德韋宣憑藉在行業卡位的優勢點位也將充滿機會。考慮到體育、娛樂與高端、奢侈品牌本身也有着天然的融合，未來該板塊也將有效的與公司傳統的業務板塊形成有效的協調，產生聚合效應，構建變現渠道，為公司帶來可觀的收益來源。

4·結語

娛樂傳媒、體育領域一直是出牛股的地方，作為奢侈品服務商此次艾德韋宣的上市也將頗具期待。整體來看，公司主營業務收入穩定，毛利率維持在較高水平，基本面表現優良，作為行業龍頭，核心業務在較分散的市場格局下仍然有強勁的增長機會，帶來持續提升的動力。

展望未來，此番上市也將有效的推動其品牌獲得市場的更多認可，公司進入到體育、娛樂領域，有效的貼合了傳統業務，構築了更強大的增長潛力，前景也較為可期，值得投資人關注。