恆安國際(01044.HK)上週就芬漿投資項目公佈，指芬蘭最高行政法院(KHO)否決了芬漿的環境許可證，擬建的製漿廠將不會繼續。摩根士丹利發表研究報告指，恆安去年透過初始投資約9,000萬元人民幣獲得芬漿約36%權益。管理層指出，芬漿處於淨現金狀態。

報告指，現不確定恆安會否籌劃其他製漿廠投資項目，公司現因不繼續前述項目，而節省約20億元人民幣資本開支。大摩稱，留意到部分恆安投資者不喜好對芬漿的投資，而且，木漿價格處歷史低位，處於供過於求，該行不預期芬漿項目終止會對恆安整體營運構成影響。對於今年下半年及明年上半年，該行認為市場仍未完全確認恆安正處復甦，估值低企。大摩予恆安“增持”評級，目標價65港元。