2019年12月12日下午，河北建設（1727.HK）參加“格隆匯·全球投資嘉年華·2019”路演活動，集團的投資關係總監蔡國強先生作為演講嘉賓應邀出席，並就集團業務格局、財務狀況及未來的增長亮點這三個部分與現場投資者進行了較為充分的交流與分享，以下是本次路演的內容紀要：
一、集團簡介
河北建設作為中國領先的民營建築集團，是京津冀地區最大的民營建築承包公司，也是河北省最大的建築公司，在2019年“ 中國最佳建築承包商50 強”位居第25位。
集團規模擁有不小的規模，在2019年度“中國企業500強”中位列第365位。公司於1952年成立，在建築領域經過多年的沉澱和演變。特別是在2000年引入職工持股，並於2010年完成民營企業的改制後，公司得到快速發展。
2017年公司在香港主板上市，開啟了資本市場推動下的快速擴張之路，2019年獲納入MSCI中國小型股指數。大多數民營企業被一個家族或者一、兩個人所控制，而河北建設是由乾寶投資和119名員工共同持有和控制，極大程度的保證了公司核心團隊的穩定和創業激情。
集團在過去的幾年的增長是非常穩定且迅速的。可以看到，營收從2015年的272億元（人民幣，單位下同），增長到了2018年的466億，年複合增長率達到19.78%。淨利潤從2015年的4.1億元增長到2018年的11.3億元，年複合增長率達到40.2%。
2019年上半年營收達到203億，同比增長2.7%，上半年淨利潤達到5.7億元，比2018年同期增長了18%，反映出集團在增強利潤能力方面下了很大的功夫。
目前集團的業務主要分為三個板塊：房屋建築、基礎設施建築、專業及其他建築業務。
房建作為集團的第一大業務板塊，佔到營收的70%。住宅建築，主要是大型的住宅物業，今年上半年佔到總營收的45%；公共建築佔到20%，主要包括大學、醫院、博物館；工業建築佔4%；商業建築佔1%。
基建是集團的第二大業務板塊，在2019年上半年佔總營收比例為18%。在該板塊中，市政基礎設施中的供水、水處理、燃氣、城市管道佔到總營收的14%。今年城市基礎設施投資增長比較慢，上半年主要是由於地方政府資金方面沒有到位，但由於今年下半年國家政策的出台，很多建設方面的專項債施行，又開始活躍起來。
專業其他的建築板塊，包括機電安裝、鋼結構等，佔集團總營收的10%。
長遠來講，集團希望提升基建佔比，目標是達到30%左右。
目前，建築行業非常成熟，全國建築公司也是眾多，但集團在成立的幾十年裏，一直是處於行業領先地位。
第一，資質等級高，業務範圍廣。公司資質為建築行業最高資質等級並且有完善的建築產業鏈，能夠為客户提供一體化的解決方案。
第二，穩定和富有激情的管理層架構。公司的部分核心管理人員，不僅是公司員工，同時也是公司的股東。科學的持股設計，有效地激勵了公司管理層，使公司打造出事業團隊
第三，專業的人才隊伍。人才是決定集團業務發展規模的重要因素，公司有國家一級註冊建造師超過1700個，教授級的高級工程師超過60個，在全國建築企業名利前茅，在河北省內遙遙領先。這在行業當中非常重要，因為大部分項目都需要有國家一級註冊建造師才可以執行。
第四，視質量如生命。在這個行業最重要的是項目的質量，集團在過去多年累計主承建魯班獎項目23項，參建14項，數量上全國領先、民營建築企業更是第一。這説明集團的執行能力和項目質量是頂尖的。
第五，市場佈局多元化。就集團營收的區域結構而言，可以看到，集團紮根於京津冀地區。來自河北、北京、天津三地的收入合計佔總營收比例達到55%。華東區域佔11%，華南區域佔10%，華中區域佔10%，華北區域佔6%，呈現出比較均衡的全國性發展態勢。集團目前在全國不同省份都設立有分公司和子公司，來負責專門項目的管理和運營。另外，組織建設也是公司能夠持續發展的一大法寶。
集團將在未來提高華東、華南、華中三個地區的業務比重，同時維持在京津冀地區50%的比例，保持比較均衡的發展格局。
二、財務狀況
集團在2019年上半年的營收達到203億元，去年全年是466億元。通常這個行業上半年相比下半年的增長會慢一點，因為受春節、部分節假日和氣候的的影響。通常下半年的收入佔比大概是全年營收的60%左右。
與此同時，集團也一直在提升毛利率水平。公司在2018年的毛利率是5.5%，今年上半年的毛利率已達到5.4%，至於今年全年的毛利率水平，集團認為相比去年將有所增長。
就營收結構來看，主要是房建、基建以及其他專業服務板塊。從分部毛利率變化可以看到，今年上半年改善最大的是房建板塊。房建板塊在2018年的毛利率只有3.9%，但在今年上半年已經提升到5.5%。
由於房建板塊佔營收比例達到七成，所以這對集團整體的利潤增長有很大的幫助，這也是集團一直以來想在房建板塊把執行方面做的更好的動力所在。
新籤合同方面，集團在2018年的新籤合同金額達到678億元，今年上半年新籤合同金額達到397億元，前三季度達到569億元，已經完成去年總量的84%，也符合2019年初制定的計劃。因為建築行業能見度非常高，根據沒有完成的合同價值有多少，其實是可以預測到未來1-2年的營收規模和利潤情況。
集團的合約通常是兩到三年期限，在2019年上半年末，公司未完成合約的金額達到926億元，可以預見2020-2021年的合同實現以後的營收概況。
本小買賣大。在今年上半年末，資產規模達到595億元，負債規模達539億元，淨資產56億。這是多數民營建築企業的特點，小本做大生意。而去年公司的營收達到466億，差不多是淨資產的8-9倍。另外公司的銀行貸款規模也非常小，2018年的銀行貸款不超過30億元。
總體來講，建築行業作為國家的支柱產業之一，產值佔國內GDP大概是25%，高的時候在幾年前達到27%，通常是25%左右，這是非常穩定的，所以集團對業務的持續穩定增長非常有信心。
三、發展亮點
在未來三到五年，集團將面臨非常特別的機遇。國家未來五到十年的發展重心在四個板塊，包括“一帶一路”、“粵港澳大灣區”、“長江流域經濟帶”、“京津冀協同發展”。
作為京津冀區域最大的民營建築集團，集團處於京津冀協同發展的核心區。京津冀經濟區的人口超過1億，佔中國GDP的10%，這裏的發展非常不平衡，，中央把一些非首都功能的建設移到河北雄安新區，另外同時提升河北省城鎮化率水平。
京津冀協同發展的重心在於，將經濟區變成一小時的交通圈，可以拉動經濟發展。其中最重要的是雄安新區的發展，也是京津冀經濟區協同發展規劃的關鍵核心。
雄安新區包含原隸屬於河北省保定市的雄縣、容城、安新三縣，主要作用是建設成為高標準的智慧城市，發展高新產業，建設最新、最方便、最快捷的交通網絡，非首都功能的集中承載地。
今年年中政府主管部門也已正式出台了發展大綱，一開始是規劃發展100平方公里，第二期是200平方公里，最後規劃是2000平方公里。而建設的標準應該是領先世界的，其中100平方公里有一半是建築物，一半不允許有建築物，100平方公里以內的居民不超過一萬人，這是規劃的中心思想。未來五年的固定資產投資，將集中在基建板塊，其次是房建板塊，預測超過兩萬億元的規模，可以支撐未來的十年到二十年的發展。
其實，過去兩三年都在做城市的規劃和大量論證，比如説融資來源，包括以後的發展基金的來源和融資方面，現在這些都已經基本確定下來了。
在今年下半年的時候，集團得以成功地投標京德高速公路雄安段，這是雄安新區基建的首個大項目，預計明年上半年應該會有很多項目陸續推出，集團也做了很多的準備來迎接這一機遇。
集團總部位於河北保定市，臨近雄安新區，地理位置優越。並且在前兩年做了很多的準備工作。比如與雄安新區政府合資成三家企業，來承接新區以後的基建板塊的業務。集團持股佔49%，地方政府佔51%。目前，北京有很多的國營企業和公司與集團簽了合同的意向書。
在現有的穩定投入之下，集團的業務除了有穩定的增長之外，雄安項目則是其另一個重大機遇，將會對集團業績很大的推動作用。
此外，全國機場領域所帶來的發展機遇是集團業務增長的另一大亮點。在過去十年，大家的重點和注意力都放在高鐵方面，其實國內的通用機場領域大大落後於國外的發展水平，其實國家在《“十三五”規劃》中已經定下了大發展計劃，包括17個機場搬遷、30個續建機場、43個新建機場以及125個改擴建機場。
在未來三到五年佈局規劃中，建設機場是有明顯的門檻的，一定要有機場場道工程專業一級資質和充足的相關工程業績，目前在全國擁有機場一級資質的企業不超過50家。
同時，集團是北京大興國際機場最重要的施工企業之一，更是唯一的民營建築企業，工程總額累計已經超過30億元。
目前在全國不同的省份，有很多通用機場項目都在規劃和籌建當中，而在過去的很多機場項目，集團都有參與建設，比如內蒙古的很多機場、成都天府國際機場、杭州蕭山國際機場等。從圖表也可以看到，集團在機場建設領域中是行業中數一數二的。
在未來三到五年，國家將會加快和加大對通用機場的投入，集團所面臨的競爭並不多，所以這也是其未來幾年間業務增長的亮點和機遇。
作為民營企業，集團以獎勵及分紅為推動力，拓展及經營業務，這是其他競爭對手，特別是國營企業所缺少的DNA。集團在過去的股本回報率超過20%，已經證明了在成熟的建築行業中集團所具備的執行能力優勢。，今年集團已經完成了2018年度的派息分紅，未來持續穩定的派息分紅，是我們長期的目標。
面對京津冀協同發展，以及雄安新區發展所帶來的重大機遇，將支撐集團未來三到五年的業績保持持續穩定增長的態勢。
四、問答環節
Q1：請您詳細介紹一下你們的獎勵和分紅的政策？
A：特別是對前線員工，包括一線項目經理，會有一個模擬的項目分紅機制。如果這個項目盈利毛利率為6%，前線員工可以完成8%，在簽約後並完成項目後，款項回收賺到8%，超出標準的2%，公司會按一定比例獎勵給項目經理與團隊。
如果項目順利完成，項目經理的收入會非常可觀，這是很強的動力，推動他們在全國的分公司和子公司當中去成交好的項目、並且在執行方面不要出錯。
Q2：請問有沒有具體的比例？
A：不同的項目有不同，超額收益部分，公司和項目團隊，一般會按6：4進行分配，但是不同的項目有所差別，大概是這樣的一種激勵機制。
