作者：楊莉 劉全 

來源： 投資界

塵埃落定。

12月12日，全球PE巨頭KKR與雷士國際控股有限公司(簡稱“雷士國際”)宣佈KKR已完成雷士照明中國照明業務(簡稱“雷士中國”)多數股權的收購。交割完成後，KKR持有雷士中國70%的股份，雷士國際持有剩餘30%的股份。

投資界獲悉，KKR 通過其旗艦亞洲三期基金完成此次投資。KKR 全球合夥人兼大中華區總裁楊文鈞表示：“中國照明市場正在發展壯大，KKR 將支持雷士中國管理團隊，協助雷士中國加速擴張，尋找在前沿設計、數字優化與環境可持續性等領域的新增長機遇。”

提起雷士中國，VC圈並不陌生。2012年，作為雷士照明的投資方，被譽為“中國VC教父”的閻焱和吳長江“交惡”，掀起了一場曠日持久的爭奪戰，成為中國商業史上無法抹去的記憶。

直到2016年12月22日，廣東惠州市中級人民法院對外公告稱，因挪用資金罪、職務侵佔罪，雷士照明(中國)有限公司原法定代表人、董事長吳長江被判處有期徒刑14年。這個結局，令人扼腕歎息。

被外界認為將吳長江送進大牢的，正是雷士國際現任董事長王冬雷。此次，王冬雷也針對KKR入主雷士中國發聲：“我們熱烈歡迎 KKR 以新股東的身份加入雷士中國，參與企業下一階段的成長。”

7.94億美元，外資PE入主

中國最大的照明企業之一“被賤賣”？

對KKR來説，這或許是一筆超級划算的買賣。

12月12日，國際投資機構KKR與雷士國際宣佈KKR已完成雷士中國多數股權的收購。交割完成後，KKR持有雷士中國70%的股份，雷士國際持有剩餘30%的股份。

實際上，早在8月11日，KKR與雷士照明控股有限公司就宣佈簽署股份購買協議。依照協議，KKR將與雷士照明達成戰略合作並以約7.94億美元股權對價收購雷士中國多數股權，雷士照明將獲得現金對價。

雷士中國作為中國照明行業的龍頭企業之一，主營業務是製造及銷售雷士品牌照明產品，遍佈中國各地的分銷網絡更是保障了其江湖霸主的地位。因此，一個疑問縈繞在業界人士的心頭：為什麼要出售照明中國區業務？

事實上，雷士中國有着自己的考量。一方面，KKR以股東身份加入，為雷士中國的未來發展提供了有力支持；另一方，KKR的加入將為股東實現股權價值，收穫可觀的現金對價。

KKR全球合夥人兼大中華區總裁楊文鈞表示，“KKR 將支持雷士中國管理團隊，協助雷士中國加速擴張，尋找在前沿設計、數字優化與環境可持續性等領域的新增長機遇。我們期待與雷士中國現有的運營中心、經銷商及其他利益相關方繼續通力合作，對中國市場持續投入，進一步鞏固雷士中國的長期發展規劃並提升品牌競爭力，實現雷士中國生態體系的價值共贏。”

雷士國際董事長王冬雷也表示，“我們相信，KKR的相關資源與運營專長將對雷士中國的長期成功至關重要。我們也很高興繼續持有雷士中國的股份，雷士國際與其股東期待繼續從雷士中國未來的成功中獲益。”

不過，根據今年6月份發佈的《中國500最具價值品牌》報告顯示，本年度排行榜中，照明電器行業入選的有兩個品牌：雷士照明和佛山照明，其中雷士照明2019年的品牌價值為326.95億元，較去年的257.66億元增長超26.8%，連續八年穩居照明行業第一。

因此，雷士中國被外界視為“賤賣”了，一代行業巨頭遭遇如此下場，令人唏噓。

 創始人被判14年

中國VC史上無法抹去的記憶

提起雷士照明，中國的VC應該都不陌生。當年轟動一時的雷士照明案，堪稱中國風投史上最著名的VC與創始人糾葛案例。

1998年，吳長江和他的兩位高中同學，在惠州創立了雷士照明。憑藉改革東風，雷士照明很快成為國內最知名的照明企業龍頭。

2006年8月14日，“出於對吳長江的信任”，閻焱投資2200萬美元，佔雷士股權比例35.71%。在公司董事會中，吳長江控制兩席、閻焱控制三席。2008年，吳長江以“優化公司股權結構”為由引入高盛，熟悉吳、閻關係的人都讀出了他的潛台詞是以高盛制約閻焱。

然而，事情卻並沒有朝這吳長江所想的方向發展。2008年8月，高盛向雷士投入3655萬美元，買進9.39%的股份。不願稀釋股權的閻焱果斷跟進1000萬美元投資，軟銀賽富總持股比例達到30.73%。手中無糧的吳長江卻無力跟投，於是他的股份遭進一步攤薄，降到29.33%。閻焱自此成為雷士第一大股東。

擁有海外留學背景、受過西方規範經濟管理薰陶的閻焱，對於吳長江種種“江湖”行為嗤之以鼻。2012年5月，因為涉嫌關聯交易，吳長江被警察帶走問話，閻焱做出決定，讓吳長江請辭。吳長江的人品，令閻焱十分失望，“投進去以後，才知道他（吳長江）拿公司的錢去賭。我知道以後特別震撼，找他談話，希望他不要賭，底線是不能用公司的錢賭”。

然而，吳長江私自向媒體哭訴成另一個版本——他是“被逼離開”雷士，矛頭直指閻焱，公司矛盾曝光。

之後，吳長江申請回雷士，但閻焱提出“迴歸”的三個條件：“必須解釋清楚被調查事件；處理好所有不被允許的關聯交易；嚴格遵守董事會決議”，吳長江表示對此“決不接受!” 與此同時，吳長江大肆籠絡經銷商。幾天後，雷士照明員工開始聲勢浩大地罷工，供應商則威脅註冊新品牌“另起爐灶”。各地工廠的罷工和經銷商的鬧事讓雷士股價大受折損，迫於公司穩定，閻焱最終作出了退讓。

儘管吳長江成功扳回一局，但閻焱已經成了他的眼中釘。“誰能幫我搞掉閻焱，我就和誰合作。”在閻焱問題上，吳長江已失去了必要的理性。此時經朋友介紹，王冬雷出現了。接下來的事情，大家都知道了，最後將吳長江送進大牢的，正是當初被視為“白武士”的王冬雷。

2016年12月22日，惠州中級人民法院對外公告稱，因挪用資金罪、職務侵佔罪，雷士照明(中國)有限公司原法定代表人、董事長吳長江被判處有期徒刑14年，並沒收財產50萬元，他還被法院責令向重慶雷士照明有限公司退賠370萬元。至此，轟動一時的雷士照明案，以令人扼腕的結局宣佈告一段落。

KKR接手

締造下一個青島海爾？

這些年，雷士照明已漸漸淡出大家視野，直至這次被KKR收購。

作為全球歷史最悠久、經驗最豐富的私募股權投資機構之一，KKR聲名顯赫，與黑石、凱雷、德州太平洋並稱“全球四大PE巨頭”。

2005年，KKR在中國香港設立辦公室，開始進入亞太市場。目前，KKR 在北京、香港和上海設有辦公室，為各行各業的中國企業提供本土化的深度支持。最新數據顯示，自2007年起，KKR已經在中國投資超過46億美元，投資領域從私募股權到房地產，再到消費品、環境科學、教育、金融服務、醫療健康和科技，涵蓋廣泛。

多年來，KKR一直準確捕獲了中國市場的機會。南孚電池、蒙牛乳業、恆安國際、現代牧業、亞洲牧業、中糧肉食、聖農發展、聯合環境、青島海爾、優信集團等如雷貫耳的名字背後，都有KKR的身影。

其中，青島海爾更是堪稱圈內的一筆傳奇投資。2014年，在國內A股市場比較冷淡的時候， KKR集團的全資子公司KKR(盧森堡)通過定向增發約3.05億股成為青島海爾第三大股東，持有後者約10%的股權，投資額近34億人民幣。這是當時KKR在中國最大規模的一筆投資。

3年後，KKR經過先後3次減持，共計實現退出50億人民幣，再加上持有的剩餘股份價值，可謂是賺得盆滿缽滿。

近年來，KKR在亞太市場依舊動作不斷，而中國是KKR亞太區投資業務的核心。2017年6月，KKR宣佈完成亞洲三期基金的募集，募資總額達93億美元，成為亞洲最大私募基金。值得注意的是，KKR 本次也是通過旗艦亞洲三期基金完成對雷士中國的收購。

青島海爾，已經成為KKR在中國締造的投資範本。那麼，雷士中國會成為下一個青島海爾嗎？