機構：國元證券
評級：買入
目標價：3.18 港元
投資要點
投資唐山 LNG 接收站及配套外輸管線項目： 近期公司唐山 LNG 接收站及配套曹寶段外輸管線項目獲國家發改委核 準。其中唐山 LNG 接收站總投資約人民幣 253.9 億元，設計總接卸能力 達 1,200 萬噸/年，將分三期建設，年接卸能力分別為 500/500/200 萬噸， 預計將分別於 2022/2025/2030 年投產；其配套工程曹寶段外輸管線項目 起於河北新天唐山 LNG 接收站，止於天津市寶坻分輸站，全長 176.18 公里，設計年輸氣量 112 億立方米，日最大輸氣能力 1.6 億立方米，總 投資約人民幣 64.2 億元，預計將於 2022 年四季度完工。
加快開拓燃氣業務市場： 公司唐山 LNG接收站及配套曹寶段外輸管線項目建成後可將唐山 LNG 項目引入的海外優質 LNG 氣源輸送至河北省腹地，通過與中俄東線、 陝京系統、永唐秦等輸氣管道實現互聯互通，將有利於增強河北省及周 邊地區天然氣供應、儲備和應急調峯能力。該項目將進一步提高公司氣 源多元化水平，有利於公司加快開拓燃氣業務市場，提升燃氣業務比重。 1-10 月風電發電量保持較快增長： 公司 1-10 月累計實現風電發電量 68.5 億千瓦時，同比增 14.1%；利用 小時數為 1,926 小時，雖同比下降 26 小時，但仍高於同期全國平均可利 用小時數 238 小時；限電率約 5.19%，較去年同期下降 0.5 個百分點。 、
維持目標價 3.18 港元，買入評級： 公司目前股價對應 2019 年 PE 和 PB 分別為 4.9 倍和 0.6 倍，股息率約 6.1%。估值優勢明顯，安全邊際高。我們看好公司 A 股發行後，未來流 通性的改善及估值的提升，維持公司目標價 3.18 港元，相當於 2019 年 7.1 倍 PE 和 0.9 倍 PB ，目標價較現價有 45%的升幅，維持買入評級。
