里昂:升敏華(1999.HK)目標價至6.3港元 評級“買入”
里昂發表的研究報告指,敏華控股(1999.HK)
2020上半財年核心盈利表現符預期,惟北美銷售表現差過預期,而該行認為公司盈利復甦的情況仍然穩健,隨着越南廠房投運,關税方面的影響逐步減退,而內地銷售亦持續向上,公司現金流有改善。考慮到氣氛好轉,里昂將其目標價由5.6港元升至6.3港元,維持“
買入
”評級。
該行指出公司2020上半財年淨利按年增6.1%,核心盈利則按年升3.1%,大致符合該行預測。期內,收入按年升1.9%亦大致符合預期,惟北美銷售按年跌22.9%遜預期,但相關因素被中國銷售增長部分抵銷,加上物業銷售亦帶來貢獻。受惠原材料成本下降帶動,毛利率按年升2.8個百分點至35%亦大致符合預期,而期內銷售、一般及行政開支有所上升,但相關因素亦被匯率及公平值收益所抵銷。公司中期派息比率為37.9%,比上年同期34.5%有所提升。
該行指出上半財年受推出新產品及優惠帶動,公司中國銷售加快,敏華亦有積極推展線上銷售,同時亦加設了新店及改善產品設計等。在北美方面,受5月關税談判加上越南廠房推動,期內出貨量有見覆蘇,相信未來關税影響將逐步減退。
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