大和報告指崑崙(00135.HK)股價今年以來跌14%，對比同期恆生指數升4%，但在過去一個月股價回升了7%。該行預期進一步股價上升空間來自分拆資產後潛在派發特別息，但國家油氣管道改革為不明朗因素，而分拆進程須要少數股東同意，或許現金代價會更有可能成事。

該行指，料分拆項目需要額外數月商討，料會於明年上半年有定案，並需要通過少數股東同意，因此推算會有現金要約。若以分拆資產市賬率1.4倍計算，以防止有減值的出現，有關資產估值料達280億元，相信公司利用所得資金擴張下游業務會較為理想，而假設為全現金要約及公司將所得資金30%用作派發特別息，料特別息價值每股1元。

該行重申崑崙“買入”評級，相信目前估值吸引，目標價由7.8港元升至9.3港元，但需留意分拆資產的最終估值。