作者：江右
來源：中國基金報
國慶節前，A股最後一個完整週！
週末消息面上，中美貿易磋商有了新的進展。9月19日至20日，中美雙方經貿團隊在華盛頓舉行副部級磋商，就共同關心的經貿問題開展了建設性的討論。當地時間17日，美國貿易代表辦公室(USTR)公佈了3份對華加徵關税商品排除清單通知，超過400項商品在免於加徵關税之列。
本週A股進入到國慶節前最後的完整交易周，A股2019年9月份也即將收官。節前最後的行情怎麼走，節後是漲是跌，該持股還是持幣過節，成為最後這一週很多投資者關心的問題。從最近10年上證指數的表現來看，國慶節後有9年節後首週上漲，有1年周下跌。
對於當前市場，興業證券策略團隊表示，建議投資者繼續保持樂觀、把握“挺進大別山2.0”從戰略防禦到戰略進攻的機會。
中信證券策略團隊表示，A股依然處於第二輪上漲前期，政策與流動性接力的階段，建議繼續增配低估值板塊的同時，關注三季報行情。
海通證券策略團隊表示，上證綜指2733點附近可能是這輪牛市第二波上漲的起點，因為還要確認基本面和政策面向好，目前是佈局期，歷史上3浪加速往往靠銀行帶動，歲末年初是個窗口期，中期科技和券商更優。
十大券商最新策略研判
中信證券策略：A股依然處於今年第二輪上漲的前期
中信證券策略團隊表示，市場對流動性預期一度紊亂。預計歐央行和美聯儲年內仍會繼續降息，擴表會成為新看點；而國內貨幣政策節奏有微調，但偏鬆的趨勢不改。市場將重新凝聚流動性寬鬆共識，貨幣寬鬆將持續改善市場流動性，A股仍將處於外資穩定較快流入的窗口。A股依然處於第二輪上漲前期，政策與流動性接力的階段，建議繼續增配低估值板塊的同時，關注三季報行情。
興業證券策略：漸入佳境，繼續保持樂觀
興業證券策略團隊表示，國慶70週年風險偏好提升，貨幣特別是LPR利率下行預期基礎進一步夯實，上證綜指再度突破3000點，5G、華為產業鏈等大創新方向賺錢效應明顯，市場賺錢效應繼續存在。建議投資者繼續保持樂觀、把握“挺進大別山2.0”從戰略防禦到戰略進攻的機會。特別是目前倉位較低、基本面不錯、性價比較高的金融地產頭部公司+本輪反彈進攻以來，科技成長為代表的大創新方向依然是本輪收益主要源頭。
配置層面：頭部金融地產公司+大創新科技成長仍是本階段主要受益方向。
第一、低估值性價比、安全邊際、倉位低、“滯漲”板塊，可關注頭部金融（銀行、券商、保險）、頭部地產公司。
第二、科技成長為代表的大創新方向，如TMT（自主可控、華為產業鏈、5G）、高端製造（新能源車、光伏風電、軍工）、科技類ETF。
第三、中長期，QFII額度取消，後續可能取消單個機構額度限制，不在備案、審批，此舉有利於優質核心資產進一步迎來大量資金配置。特別是對於資金體量較大、主要使用QFII通道的主權類外資相關標的可能持股進一步集中化。結合《核心資產買賣策略“ISEF”模型》，投資者甄別“真假”核心資產良機，穩紮穩打、底部吸籌、合理定投、“以長打短”，把握核心資產定價權。
海通證券策略：目前是牛市第二波上漲的佈局期
海通證券策略核心結論如下：
①借鑑歷史，牛市第二波上漲即波浪理論中的3浪，初期會反覆盤整，類似跑步加速前在起點附近折返跑熱身。
②上證綜指2733點附近可能是這輪牛市第二波上漲的起點，因為還要確認基本面和政策面向好，初期仍會有波折。
③目前是佈局期，歷史上3浪加速往往靠銀行帶動，歲末年初是個窗口期，中期科技和券商更優。
廣發證券策略：冷的時候要積極，暖的時候別激進
廣發證券策略團隊表示，市場經歷了從分歧到共識。當前越來越多投資者又重新轉向非常樂觀，和3月底的情景類似，建議“冷的時候要積極，暖的時候別激進”。
Mini版Q1行情的四大驅動力大部分已經先後兑現，經濟下行壓力依然較大，後期流動性繼續偏寬鬆但會受到通脹預期抬頭的制約，DDM三因素進入“盈利圓弧底+穩增長受限”的交集期“暖寒之間”。配置思路走“高”“低”兩端：（1）低估值價值龍頭補漲（地產、家電）；（2）高景氣“科技好時光”延續（半導體、PCB）。
華泰證券策略：後續指數波動大但底部抬升
華泰證券策略表示，行業配置繼續推薦科技股（華為、半導體產業鏈）+汽車。
內外流動性：外部環境偏温和，9月以來中美長端利率均有回升，反映內外市場對寬鬆已充分price in，中美利差仍處較闊狀態；
內部經濟：需求端仍有下行壓力，逆週期調節政策有望加碼，盈利領先指標或將逐步改善；
市場：創業50相對估值創年內新高，A股資金面有所改善，理財子公司開業+監管體系完善有望帶來增量，社保基金、險資等更多中長期資金有望接力。
後續指數仍將呈現出波動大但底部逐步抬升的特徵，保持倉位等待整體企業盈利企穩。行業配置建議繼續持有科技資產（優選華為、半導體產業鏈）+汽車，適時關注週期股估值修復機會。
安信證券策略：整體風險有限，後期結構上回歸基本面
安信證券策略表示，市場自8月初以來指數漲幅約10%，尚屬温和，行情與流動性預期和風險偏好提升均有關，而目前環境流動性預期近期並不易逆轉，中美貿易磋商等也可能超越市場預期，目前看市場風險偏好的水平並不高，從換手率角度看，至多局部例如創業板可能有小幅過熱。
因此，短期尚不需要擔心市場整體調整風險，可以考慮如風險偏好降温後進一步迴歸基本面，例如三季報高景氣的方向，適當迴避純粹高風險偏好驅動近期漲幅較大的品種。行業重點關注：券商、醫藥、電子、汽車、風電等，主題建議關注自主可控、國企改革等。
國金證券策略：節前平淡收官，着眼長遠佈局
國金證券策略表示，節前平淡收官，穩健者遠行。
國金證券策略表示，站在當前時點，諸多提振風險偏好的事件在如期逐一兑現，如①美聯儲、歐央行等9月降息、②兩大國際指數將A股納入權重提振、③全面降準、定向降準疊加LPR報價下調利率等。
考慮到臨近月底，A股解禁規模環比增加，預計A股節前大概率平淡收官。由此，不建議投資者繼續提升倉位，可擇機更多的優化行業配置及個股選擇；中長期來看（包括10月），對A股走勢仍偏樂觀。
行業（個股）配置上，市場將逐步由普漲到分化，“科技、券商”仍是後續配置的主線。站在當前時點，行業配置上，在傳統消費板塊股價逐現分化的同時，更看好“5G、半導體、自主可控”以及“券商”板塊後續的表現。
中泰證券策略：持續推薦硬科技的投資機會
中泰證券策略表示，持續推薦硬科技的投資機會。
核心邏輯1：經濟下行的速率不會想象的那麼大，但下行的趨勢是明確的。國內需求將逐漸疲軟。以看今年和明年EPS為主要投資邏輯的行業和上市公司，我們認為不具備投資價值。
核心邏輯2：全球經濟在海外摩擦的影響下都走弱，全球貨幣政策均趨於寬鬆，我國也不例外，未來幾年是全球流動性從收緊到逐步氾濫的過程，國債收益率在此背景下仍然有下行空間。此外，經濟下行後，各類類似無風險利率收益率的投資品種將不斷的出現違約風險，這會逐步降低投資者認可的無風險收益率。兩大邏輯共同構成全球無風險利率的下行，有利於提升權益資產的估值水平。
核心邏輯3：科創板的推出，表明我國在科技創新領域趕超全球的決心。疊加海外事件的邊際情緒影響減弱和領導層看清楚海外事件的核心，進一步加快了我國要加快科技創新的步伐。市場對於科技創新的風險偏好在逐步的提升，而且會超預期的提升。硬科技的投資不是看今年和明年的EPS做投資的，認為科技股估值很高的投資者沒有充分理解科技股的核心投資要點。科技股需要關注公司的賽道、壁壘、核心技術、團隊的能力等能夠在未來5-10年內能夠成為偉大的公司，需要關注它未來5-10年後的EPS水平。
國盛證券：做多窗口仍在，行情將回歸基本面
國盛證券策略表示，做多窗口仍在，行情主線將回歸基本面。
“四期疊加”窗口仍在，但市場風險偏好提升最快的時期或已過去，行情將逐步迴歸基本面。8月初全球震盪、市場波動最為劇烈之際，我們便明確看多，此後又反覆強調珍惜這段“四期疊加”窗口(經濟尚未大幅回落、政策寬鬆已經到來、外部風險緩釋鈍化、外資在三大指數同步納入擴容下持續增配)。
往後看，一方面，前期利好逐步兑現，疊加3季報業績期臨近，近期與投資者交流中，對業績關注度明顯提升，在經歷過去一段風險偏好提升窗口後，行情將逐步迴歸基本面。另一方面，外部不確定性再次出現：1）中美貿易談判仍有波折，或衝擊市場情緒；2）第二次降息落地後美聯儲對後續寬鬆的節奏力度分歧加大。
方正證券策略：科技股行情短期過熱，但中長期仍佔優
方正證券策略核心結論如下：
1、科技行情短期內情緒出現了過熱的幾項，但中長期來看仍會繼續佔優；
2、短期情緒過熱跡象包括換手率普遍上升至80%以上高分位，兩融餘額大幅上升、佔比接近或創歷史新高，以及短期估值快速修復；
3、中長期繼續佔優主要在於後續催化劑頻出，成長科技板塊業績會持續維持相對優勢且三季度科技龍頭業績預告持續高增長，三季度持倉全面提升僅為開始、離歷史高位相距甚遠。
