机构：汇丰HSBC

评级：买入

目标价：1.9港元

该报告主要覆盖内容有以下三点：

归母净利润上升26%：相比疲弱的港股市场（平均每日成交量按年同比下跌22%），国泰君安国际上半年业绩的增长相对强劲。汇丰认为利润的增长主要得益于交易及做市业务的复苏，其中，主要受惠于今年离岸债券市场的良好表现。

市占率继续提升：上半年企业融资（投行）业务表现强劲。债券承销业务DCM收入上升20%，同时股票承销业务ECM业务在彭博承销排行榜中首次跻身前10名。另外，经纪业务收入在市场成交量下滑的情况下，仍然同比上涨7%，这得益于公司经纪业务的市占率名列前茅，以及新增加的债券类场外交易业务。

吸引的回报率，股息率8%：尽管公司对孖展贷款进行调整性策略，但由于公司在固定收益相关业务的布局（债券做市和结构性金融产品业务），将带来稳定的债券票息收入，从而加强整体回报。根据汇丰预测，下半年离岸债券市场仍保持良好的表现。过去几年来公司派息稳定（派息率持续位于50%以上），同时目前市帐率（股价/净资产）处于历史低位，预计2020年的股息率可达到8%。