大和发表的报告指，海底捞(06862.HK)上半年业绩好坏参半，留意到受餐厅扩张步伐影响，期内经营去杠杆的压力浮现，重申「持有」评级，相信其价值合理。该行指出公司计划下半年加快餐厅开业，而上半年开业餐厅数目多过预期，加上一、二线城市同店销售增长减慢，以及新店回本期由1-3个月延长至1-4个月，各项因素均令公司短期盈利可见性减低。

该行认为公司下半年开店仍维持进取步伐，反映公司存在自我竞争的风险，特别是一、二线城市。中期而言公司开店计划仍未清晰，因为其扩张计划是采取由下而上的方式，主要是由餐厅经理所推动。而公司策略性建立低成本库存，有助带动上半年毛利率维持稳定，但今年以来原材料成本持续上升，认为公司平均销售单价下半年或只有单位数升幅，未必足够弥补包括牛、羊肉在内的价格升幅。

该行将公司2019-21年净利预测升2-4%，主要考虑公司有更多新店开张，现时估计2019-21年分将有300/250/200家分店开张，但将每股盈测下调1-2%，重申「持有」评级，目标价由23.5元升至32元。 ~