您正在浏览的是香港网站,香港证监会BJA907号,投资有风险,交易需谨慎
金沙中国有限公司(1928.HK)高端中场业务低于预期关注明年新套房开业维持买入评级目标价42.3港元
格隆汇 07-29 13:55

机构:广发证券

评级:买入

目标价:42.3 港元

核心观点: 

博彩毛收入基本持平,经调整 EBITDA 小幅增长 2 季度公司博彩毛收入同比下滑 0.1%。其中,中场业务及角子机业务 毛收入分别同比增长 5.2%和 9.1%。而贵宾毛收入同比下滑 13.1%,主要 是由于贵宾业务转码额同比下滑 11.8%。2 季度公司经调整 EBITDA 同比 增长 2.0%,这主要由中场业务及非博彩业务贡献。物业 EBITDA 利润率为 35.6%,同比提升 0.2%。 

普通中场业务表现出色,高端中场业务低于预期 2 季度普通中场毛收入同比增长 14.7%,环比增长 1.5%,这主要是受 益于港珠澳大桥对游客人次增长的推动。普通中场业务每桌每日赢款额同 比增长 18.4%,为 16 年 3 季度行业复苏以来的新高。但是受到竞争对手新 物业的经营爬坡以及金沙城中心装修升级的影响, 2 季度的高端中场业务低 于预期。虽然高端中场业务入箱额与 1 季度相比基本持平,但是 2 季度赢 率较低导致高端中场业务毛收入同比下滑 4.2%,环比下滑 18.0%。我们认 为金沙城中心装修对业务的影响在下半年仍将继续。 

新增套房将于明年开业,可能帮助公司提升高端中场业务市占率 四季酒店以及伦敦人大楼将分别新增 290 间及 370 间豪华套房,并预 计分别在 20 年 1 季度和 20 年末开业。在这些套房开业后,金沙中国所拥 有的套房数量将远超竞争对手。这将提升公司在高端中场业务上的竞争力。

 预计公司 19/20 年 EBITDA 为 32.0/35.9 亿美元

公司高端中场业务表现低于预期,但普通中场业务及非博彩业务在游 客人次增长的驱动下将继续保持快速增长。我们给予公司19年EV/EBITDA 14.5x 的历史中枢估值,对应合理价值 42.3 港元/股,维持买入评级。 

 风险提示

外汇管制收紧的风险;赌牌续期的风险;改扩建进度低于预期的风险。

关注uSMART
FacebookTwitterInstagramYouTube 追踪我们,查看更多实时财经市场信息。想和全球志同道合的人交流和发现投资的乐趣?加入 uSMART投资群 并分享您的独特观点!立刻扫描下载uSMART APP!
重要提示及免责声明
盈立证券有限公司(“盈立”)在撰写这篇文章时是基于盈立的内部研究和公开第三方信息来源。尽管盈立在准备这篇文章时已经尽力确保内容为准确,但盈立不保证文章信息的准确性、及时性或完整性,并对本文中的任何观点不承担责任。观点、预测和估计反映了盈立在文章发布日期的评估,并可能发生变化。盈立无义务通知您或任何人有关任何此类变化。您必须对本文中涉及的任何事项做出独立分析及判断。盈立及盈立的董事、高级人员、雇员或代理人将不对任何人因依赖本文中的任何陈述或文章内容中的任何遗漏而遭受的任何损失或损害承担责任。文章内容仅供参考,并不构成任何证券、金融产品或工具的要约、招揽、建议、意见或保证。
投资涉及风险,证券的价值和收益可能会上升或下降。往绩数字并非预测未来表现的指标。
uSMART
轻松入门 投资财富增值
开户