大和发表的报告指，与同业比较招商证券(06099.HK)在经纪业务及资产管理业务上面对更大压力，当中经纪业务仍然是公司主要收入来源之一，去年经纪佣金收入贡献达37%，是H股同业中最高，而去年行业平均佣金比率进一步降至3.28个基点，按年下跌7.4%，由於公司相对较重视高净值客户，因此料公司相对其他同业将面对更大的佣金压力。该行将公司目标价由11.25元降至8元，评级由「持有」降至「跑输大市」，并将其2019-20年每股盈利预测下调23-25%。

该行亦认为公司资产管理业务受压，今年首季其资管业务的净利按年下跌16%，而行业整体则按年跌约15%，展望未来该行认为公司仍然受压，一方面是自去年四月推出资管新规後竞争环境有变，银行亦纷纷成立资产管理子公司，另一方面渠道业务仍面对监管，根据中国证券投资基金业协会数据，在首二十大证券公司旗下的资管子公司中，截至2018年底公司在渠道业务方面接触面较大，渠道业务占资产管理规模达85%，而其H股同业相关比例仅为42-75%。(el/ca) ~