摩通发表研究报告指，周大福(01929.HK)公布2019年度下半年经营溢利理想，按年增长11%，较该行及市场预期为佳，受惠强劲的毛利率扩张及经营杠杆。更令人鼓舞的是，公司内地4/5月份同店销售增长录得低双位数增长，相信今年至今的同店销售增长仍有正面惊喜而香港表现亦如期，估计市场对周大福业绩反应正面。

报告指，周大福於2016年在内地推行良好的多品牌策略，有助公司更积极发展二、三线城市，预料其未来数年将持续稳固势头。而公司管理层定下的2020年度目标过於保守，该行料周大福2020年度收入按年增长13%，而毛利率略扩张，带动经营溢利按年增近16%。另一方面，预计周大福自由现金流将进一步加强，意味着公司未来数年很有可能维持高派息比率，故重申评级「增持」，给予目标价10元。