近一段時間以來，隨着對等關稅落地，反制政策逐漸升級，進出口企業的正面臨空前的壓力。

但，危機也同樣帶來轉機。

隨着國際環境的不斷變化，利用全球供應鏈降低生產成本的國際大牌也遭遇打擊，國內消費市場的重心逐漸向本土品牌傾斜。

這不僅對於國內製造業提出了更高要求，也爲國內消費品行業國產替代的加速，帶來了新機遇。

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越南生產線上的耐克鞋還等待裝箱，特朗普的超預期關稅給了越南紡織代工產業當頭一棒。

2024年越南紡織品服裝出口額達440億美元，美國是其最大市場，大量美國服裝品牌的產能集中在越南。

關稅落地之後，儘管越南迅速採取措施，以零關稅政策向美國政府示好，但也沒能換得想要的結果。

因此，自對等關稅宣佈以來，胡志明指數連日大跌，五天內跌幅近20%。

作爲紡織加工大國，越南，已經成爲諸多海外大牌供應鏈不可或缺的一環。

如耐克，從2019年開始，耐克在越南的產能佔比激增，從12%激增至如今的51%。最新年報中，耐克表示，越南工廠生產了其一半的鞋子和四分之一以上的服裝。

擁有UGG和Hoka的美國服飾集團Deckers Brands也和越南有着深度合作，在越南擁有68家供應鏈合作夥伴。

美國時尚產業協會（USFIA）統計顯示，儘管經歷了過去幾年的貿易戰，中國仍佔據美國服裝進口總量的32%，越南和孟加拉國各佔據進口總量的21%和9%，構成了美國服裝產業的三大支柱。

目前，美國只有2.5%的服裝和1%的鞋類爲本土製造。

因此，此次加徵的關稅，也無可避免地會影響到美國本土品牌，間接損害這些利用供應鏈進行大規模擴張的跨國企業的成本優勢。

作爲勞動密集型產業，服裝紡織行業的利潤集中於品牌運營和銷售端，而生產端的利潤僅爲2%左右。

在此前提下，無論跨國企業選擇產業迴流，亦或是轉移產能，遷往其他國家，勢必都意味着更爲高昂的成本，進而損害利潤。

數據顯示，一旦對等關稅落地，耐克在越南、印度尼西亞和中國工廠的產品成本將直接飆升超過30%。

不僅如此，以目前的合作模式來看，暴漲的關稅成本幾乎都需要耐克來承擔。

生產基地幾乎全部位於越南的華利集團近日表示，公司銷售價格爲離岸報價，運動鞋製造商與客戶的價格定價機制是成本加成的定價模式，關稅通常不會由製造商承擔。

因此，面臨關稅，耐克等國際大牌都避免不了漲價的命運，進而導致價格優勢進一步喪失。

而早在2018年，貿易戰開始之後，國際大牌在國內的市場份額已經一再縮減。

以阿迪爲例，2018年，阿迪達斯中國區營收45.46億元，總營收佔比達到20.74%，爲第二大單一市場。但當時間來到2024年，阿迪達斯中國區的營收反而降至30.97億元，佔比也下滑至13.08%，在幾大市場中排名第四。

耐克也面臨同樣的困境，耐克最新財報顯示，2025財年第三季度，耐克亞太地區收入同比下滑10.07%，大中華地區批發渠道收入下滑達到16.8%。

而新一輪關稅帶來的價格上漲，對於本已在國內陷入增長困境的耐克、阿迪等，無疑是雪上加霜。

在國際大牌遭遇困境之時，這些國際大牌退出的市場份額，無疑給國內企業帶來新的機遇。

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儘管此次關稅的力度前所未見，但國內企業對此已經並不陌生。

自從2018年開始，關稅就已經成爲了懸在不同企業頭上的達摩克利斯之劍。

但關稅也給了這些代工企業重新審視自己業務，加快多渠道佈局的契機。

同樣的，2018年以來，關稅也同樣成爲了國產品牌成長的機遇。

2018年以前，國內消費市場幾乎以國際大牌爲尊，不論是化妝品，還是運動用品，國際大牌在國內市場攻城略地，無往不利。

2018年開始，國貨逐漸走入更多人視野。一份2018年的研究報告顯示，2018年，已經有78.2%的消費者經常購買國貨。

而在這一年，最有代表性的莫過於，中國李寧登上紐約時裝週，成爲首個亮相該時裝週的中國運動品牌。此後，“中國李寧”幾乎成爲國貨品牌的代名詞。

在“中國李寧”火爆社交媒體之際，李寧的業務也迅速增長。

2019年，李寧營收同比增長31.85%至138.80億元，淨利潤更是直接翻倍，同比增長113.93%至14.36億元。

可以說，“中國李寧”讓李寧這個成立十幾年的品牌在2019年開始煥發了第二春。

李寧的股價在此之後也在三年時間內暴漲近20倍，從2018年的5港元/股，上漲到2021年最高點的102港元/股。

同一時間段內，國內品牌服裝也迎來整體大漲。

2018年至2021年之間，WIND港股品牌服裝指數從1161.75點漲至最高的3457.52點，漲幅近300%。

可以發現，在關稅和貿易戰的壓力下，2018年開始，國貨崛起成爲消費市場熱點，同樣也帶動了國貨品牌在資本市場的關注度。

在此次愈發兇猛的關稅大棒之下，面向國內需求且在國內具備一定增長優勢的公司，或許能獲得更大的機會。

一方面，國際大牌在國內市場份額不斷縮減，面臨更大增長危機，另一方面，國內體育市場的潛力正在加速爆發。

2025年中國政府工作報告中提到“大力提振消費”，尤其提到要通過賽事經濟、體育旅遊等，帶動餐飲、交通、住宿等行業產生協同發展。

加之國務院發佈的《“十四五”體育發展規劃》提出，今年，體育產業總規模將達到5萬億元，增加值佔國內生產總值比重達到2%。

對比其他發達國家，體育產業佔GDP比重平均在2%至3%之間，美國更是超過3%，而國內體育產業目前1%的比重，仍有不小的發展空間。

同時，隨着“體重管理年”的持續推進，明確將運動作爲體重管理核心手段，勢必將帶來品牌運動服飾的新一輪增長。

市場加速增長和外部競爭減小的雙重影響下，關稅升級給國內品牌服裝或將帶來不小的機遇。

在上一輪國貨崛起邏輯中收穫頗豐的企業，在這一輪國內消費崛起的邏輯中，或許也將迎來一定紅利，比如李寧。

靠着單品牌、多品類、多渠道的核心戰略，李寧在跑步、籃球、健身、羽毛球、乒乓球和運動生活等六大核心品類上的均衡發展，在專業跑鞋領域，李寧已經成爲目前國內跑鞋矩陣最全的跑鞋廠家，涵蓋了競速跑鞋、慢跑鞋、輕量跑鞋，核心IP銷售突破1060萬雙。

而在今年，在李寧還拿下了洛杉磯奧運週期中國奧委會（COC）的官方體育服裝合作夥伴身份，將支持中國體育代表團後續的一系列重要賽事，獲得高頻曝光。這次重新“牽手”COC，或將帶領李寧走向新一輪國貨替代的領頭羊位置。

同時，高度本土化的收入，如今也成爲了李寧業績的壓艙石。

2024年，李寧總營收中，中國大陸營收佔比達到98.15%，反而受到海外市場的波動較小，在業績自主這個維度考慮，面臨關稅打壓，李寧的業績也將更爲穩定。

和李寧類似，在國際貿易摩擦日漸激烈的環境下，企業的發展和生產邏輯，或許都將慢慢發生變化，投資者的投資邏輯也是同樣。

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結語

隨着國際貿易摩擦逐漸加劇，未來關稅政策會發展到何種地步還未可知。但不論外部環境如何，拉動內需無疑是消費市場最優的解。

對於企業而言也是如此，專注本土市場、提升創新能力、創造品牌溢價，或許將成爲未來企業的發展主線。

對於投資者而言，國貨替代和業績自主概念，將成爲本土市場的獨特優勢，或許也將逐漸滲透至各個領域。

在選擇投資標的之時，投資者也可以重點關注核心收入來源高度本土化，以及在本土市場更具備競爭優勢的企業，並結合企業創新能力等維度進行綜合考量。（全文完）